Berkshire Hathaway (BRK-B) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

Berkshire Hathaway เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่เป็นเจ้าของธุรกิจจริงๆ หลายสิบแห่ง ครอบคลุมหลายอุตสาหกรรมมากจนแทบเรียกได้ว่าเป็น "เศรษฐกิจย่อมๆ" ในตัวเองครับ

ธุรกิจหลักแบ่งออกเป็นกลุ่มใหญ่ๆ ได้แก่ ประกันภัย ซึ่งเป็นแกนกลางของทั้งองค์กร (GEICO, General Re, Berkshire Hathaway Reinsurance) — รถไฟ BNSF ที่วิ่งขนสินค้าทั่วอเมริกา — พลังงานและสาธารณูปโภค BHE (PacifiCorp, MidAmerican Energy, NV Energy และท่อก๊าซธรรมชาติ) — และกลุ่ม Manufacturing / Service / Retailing ขนาดใหญ่มากที่รวมทุกอย่างตั้งแต่ Precision Castparts ผลิตชิ้นส่วนอากาศยาน, Clayton Homes สร้างบ้านสำเร็จรูป, Pilot Travel Centers สถานีบริการน้ำมันริมทางหลวง, McLane จัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคให้ร้านสะดวกซื้อและร้านอาหาร, Duracell ถ่านไฟฉาย, Brooks Sports รองเท้าวิ่ง, Forest River รถบ้าน, Dairy Queen ไปจนถึง See's Candies ขนมช็อกโกแลตครับ

นอกจากธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยตรง ยังมี พอร์ตหุ้นลงทุน มูลค่ามหาศาล เช่น Apple, American Express, Coca-Cola รวมถึงการลงทุนแบบ equity method ใน Kraft Heinz, Occidental Petroleum และ Berkadia ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

กลไกหาเงินของ Berkshire มีความเป็นเอกลักษณ์มากครับ ขอแยกให้เห็นชัดๆ

ธุรกิจประกัน สร้างรายได้สองทาง ทางแรกคือกำไรจากการรับประกัน (underwriting profit) ซึ่งในปี 2025 ทำได้ 7.3 พันล้านดอลลาร์หลังภาษี ทางที่สองและสำคัญมากคือ "float" — เงินเบี้ยประกันที่เก็บจากลูกค้าแล้วยังยึดไว้ก่อนจ่ายค่าสินไหม เงินก้อนนี้นำไปลงทุนสร้างรายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผล ซึ่งในปี 2025 ทำรายได้จากการลงทุนในส่วนประกัน (insurance investment income) ถึง 12.5 พันล้านดอลลาร์หลังภาษีครับ

BNSF ทำกำไรหลังภาษี 5.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 จากการขนสินค้าทางรถไฟทั่วอเมริกาครับ

BHE ทำกำไรหลังภาษี 4.0 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยรายได้หลักมาจากค่าไฟฟ้าจากลูกค้ารายย่อย ค่าขนส่งก๊าซธรรมชาติผ่านท่อ และธุรกิจพลังงานอื่นๆ

Manufacturing / Service / Retailing รวมกันทำกำไรหลังภาษี 13.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยในครึ่งแรกของปี 2026 กลุ่ม Manufacturing มีรายได้ 4.32 หมื่นล้านดอลลาร์ และกลุ่ม Service & Retailing มีรายได้ 7.31 หมื่นล้านดอลลาร์ ตัวเลขใหญ่มากครับ pre-tax margin รวมของทั้งสองกลุ่มอยู่ที่ราว 8.7% ในครึ่งปีแรก 2026

สุดท้ายคือ กำไร/ขาดทุนจากการลงทุน ซึ่งตัวเลขนี้ผันผวนมากตามราคาหุ้นในพอร์ต ปี 2025 บันทึกกำไรจากการลงทุน 3.07 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขนี้เป็นกำไรบนกระดาษส่วนใหญ่ ไม่ได้สะท้อนความสามารถในการดำเนินธุรกิจจริงๆ ครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกและสำคัญที่สุดคือ "float" ต้นทุนต่ำจากธุรกิจประกัน ครับ Berkshire เก็บเบี้ยประกันจากลูกค้าล่วงหน้า แล้วนำเงินก้อนนั้นไปลงทุนสร้างผลตอบแทน ตราบใดที่ underwriting ไม่ขาดทุน เงิน float นี้ก็เหมือนแหล่งเงินทุนที่ไม่มีต้นทุนครับ ปี 2025 underwriting ยังกำไร 7.3 พันล้านดอลลาร์ แปลว่าได้ใช้เงิน float ฟรีๆ และได้กำไรค่าประกันด้วยพร้อมกัน

จุดแข็งที่สองคือ ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งผิดปกติ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Berkshire ถือเงินสด เงินฝาก และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น (net) รวมกัน 359.2 พันล้านดอลลาร์ครับ ตัวเลขนี้ทำให้ Berkshire สามารถลงทุนซื้อกิจการหรือจับโอกาสในช่วงวิกฤตได้โดยไม่ต้องง้อตลาดทุน เช่น ซื้อ OxyChem จาก Occidental เมื่อต้นปี 2026 ในราคา 9.4 พันล้านดอลลาร์ และซื้อ Taylor Morrison ด้วยเงินสด 6.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026

จุดแข็งที่สามคือ โมเดล decentralized ครับ บริษัทลูกแต่ละแห่งบริหารตัวเองอย่างอิสระ ผู้บริหาร Berkshire ที่ส่วนกลางมีเพียงไม่กี่คน ทำให้ต้นทุนส่วนกลางต่ำและให้อำนาจตัดสินใจอยู่กับคนที่รู้ธุรกิจนั้นดีที่สุด

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าของ Berkshire กระจายตัวมากตามความหลากหลายของธุรกิจครับ ฝั่งประกันภัย ลูกค้าคือผู้ขับรถ เจ้าของบ้าน และองค์กรที่ต้องการประกันภัยทรัพย์สินและวินาศภัย รวมถึงบริษัทประกันอื่นๆ ที่ซื้อ reinsurance จาก Berkshire

ฝั่ง BNSF ลูกค้าคือผู้ผลิตและผู้ส่งออกสินค้าที่ต้องขนของข้ามประเทศ เช่น สินค้าเกษตร ถ่านหิน และสินค้าอุตสาหกรรม ฝั่ง BHE ลูกค้าคือครัวเรือนและธุรกิจในหลายรัฐของสหรัฐฯ ที่ใช้ไฟฟ้าและก๊าซ ส่วน McLane มีลูกค้าหลักเป็นร้านสะดวกซื้อและร้านอาหาร ขณะที่ Pilot มีลูกค้าหลักคือรถบรรทุกและนักเดินทางบนทางหลวงสหรัฐฯ ครับ

ในส่วนของพาร์ทเนอร์และบริษัทที่ Berkshire มีผลประโยชน์ร่วม ได้แก่ Kraft Heinz, Occidental Petroleum และ Berkadia ซึ่งบันทึกรายได้แบบ equity method ครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงด้านภัยพิบัติและการรับประกัน เป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดครับ ธุรกิจประกันภัยและ reinsurance ที่เป็นแกนกลางของ Berkshire จะได้รับผลกระทบโดยตรงจากแผ่นดินไหว พายุเฮอริเคน ไฟป่า หรือเหตุการณ์ขนาดใหญ่ที่ไม่ได้คาดไว้ครับ

ความเสี่ยงด้านพอร์ตหุ้นกระจุกตัว พอร์ตหุ้นของ Berkshire ลงทุนใน issuer จำนวนน้อย ถ้าหุ้นตัวใหญ่ๆ ในพอร์ตราคาร่วง จะส่งผลโดยตรงต่อ shareholders' equity และ statutory surplus ของบริษัทประกัน ซึ่งอาจกระทบ credit rating ด้านการรับประกันได้ครับ ในปี 2025 Berkshire ยังต้องบันทึก impairment loss จาก Kraft Heinz และ Occidental รวม 8.3 พันล้านดอลลาร์ด้วย

ความเสี่ยงด้านการเปลี่ยนผ่านผู้นำ Warren Buffett บริหาร Berkshire มาตั้งแต่ปี 1970 และ Gregory Abel เพิ่งรับตำแหน่ง CEO อย่างเป็นทางการตั้งแต่ 1 มกราคม 2026 ครับ การเปลี่ยนผ่านนี้เป็นครั้งแรกในรอบหลายสิบปี ผลลัพธ์ระยะยาวของการตัดสินใจลงทุนและจัดสรรทุนภายใต้ผู้นำชุดใหม่ยังต้องติดตามดูครับ

ความเสี่ยงด้านพลังงานและสภาพอากาศ BHE ซึ่งมีหนี้รวม 6.18 หมื่นล้านดอลลาร์ กำลังเผชิญต้นทุนสูงขึ้นจากการป้องกันไฟป่า การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน และข้อพิพาทด้านกฎระเบียบ ธุรกิจ real estate brokerage ในเครือก็ถูกกระทบจากการฟ้องร้องคดีอุตสาหกรรม นอกจากนี้ IMC ซึ่งผลิตเครื่องมือตัดโลหะและมีฐานการผลิตขนาดใหญ่ในอิสราเอล ก็มีความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ครับ

ความเสี่ยงด้านภาษีและกฎระเบียบ ธุรกิจสาธารณูปโภค รถไฟ และประกันภัย ล้วนอยู่ภายใต้การกำกับดูแลเข้มงวด การเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษีหรือนโยบายสิ่งแวดล้อมสามารถกระทบต้นทุนได้มากครับ ค่าใช้จ่ายด้าน tariff ที่ส่งผลต่อหลายธุรกิจในกลุ่ม Manufacturing ก็เป็นปัจจัยที่ management ระบุว่ายังประเมินผลกระทบได้ยากครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่ายังคงลงทุนขยายธุรกิจต่อเนื่องครับ ล่าสุดมีการซื้อกิจการขนาดใหญ่สองรายการในช่วงครึ่งปีแรก 2026 ได้แก่ OxyChem (ธุรกิจเคมีภัณฑ์พื้นฐานจาก Occidental) และ Taylor Morrison (ผู้สร้างบ้าน) ซึ่งจะเข้ามาเสริมกลุ่ม Building Products ครับ

ฝั่ง BHE บริษัทระบุว่าจะใช้งบลงทุน (capex) ประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่เหลือของปี 2026 โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน รวมถึงการป้องกันไฟป่าและโครงข่ายไฟฟ้าครับ BNSF เองก็มีแผน capex ขนาดใหญ่เช่นกัน

นโยบายการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นทำผ่าน buyback เท่านั้นครับ Berkshire ไม่จ่ายเงินปันผลมาตั้งแต่ปี 1967 โดยใช้นโยบายซื้อหุ้นคืนเมื่อ CEO เห็นว่าราคาต่ำกว่า intrinsic value และต้องไม่ทำให้เงินสดและ Treasury Bills ต่ำกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ในครึ่งแรกปี 2026 ซื้อหุ้นคืนไป 4.8 พันล้านดอลลาร์ครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ในครึ่งแรกของปี 2026 กลุ่ม Manufacturing + Service & Retailing รวมกันมีรายได้ 1.16 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 11% เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน โดย pre-tax margin รวมอยู่ที่ 8.7% ขณะที่ BHE ทำกำไรหลังภาษี 2.0 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งปีแรก 2026 เพิ่มขึ้น 11% เทียบปีก่อน — ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ