Core AI Holdings (CHAI) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

ตอนนี้ CHAI คือบริษัทที่ทำเกมมือถือแนวเบาๆ (casual games) ครับ เกมพวกนี้โหลดเป็นแอปบนโทรศัพท์แล้วเล่นฟรี รายได้มาจากการแสดงโฆษณาในเกม บริษัทระบุว่าทำเกมเองบ้าง ร่วมพัฒนากับคนอื่นบ้าง และเผยแพร่เกมของนักพัฒนาภายนอกบ้างครับ ตัวบริษัทที่ทำงานจริงคือ Core Gaming ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ถือ Newbyera Technology Limited ฮ่องกง ซึ่ง Core Gaming เข้าซื้อในปี 2024 ครับ

ก่อนหน้านี้ CHAI ชื่อ Siyata Mobile ทำโทรศัพท์และอุปกรณ์ PTT (Push-to-Talk over Cellular) สำหรับหน่วยฉุกเฉินและองค์กร แต่หลังควบรวม Core Gaming เมื่อ 3 ตุลาคม 2025 บริษัทขายธุรกิจฮาร์ดแวร์นี้ออกไปแล้วตั้งแต่สิ้นปี 2025 ครับ ตอนนี้ธุรกิจหลักจึงเหลือเกมมือถืออย่างเดียว

บริษัทระบุว่าเกมของตัวเองเข้าถึงผู้เล่นกว่า 40 ล้านคนต่อเดือน และมีแอปรวมกว่า 870 ล้านครั้งที่ถูกดาวน์โหลด (ตัวเลขนี้ใน MD&A ส่วนหัวข้อธุรกิจระบุ 600 ล้านครั้ง ซึ่งไม่ตรงกัน ควรเช็กตัวเลขในงบต่อครับ) มีเกมที่เปิดตัวแล้วมากกว่า 2,100 เกม และบริษัทบอกว่าขายในกว่า 140 ประเทศครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้ทั้งหมดของ Core Gaming ปี 2025 มาจากค่าโฆษณาที่แพลตฟอร์มโฆษณาอย่าง AppLovin และ Google จ่ายให้ โดยคิดตามจำนวนครั้งที่โฆษณาถูกแสดง จำนวนคลิก และจำนวนการดาวน์โหลดครับ ถ้าเป็นเกมที่ร่วมพัฒนาหรือเกมของคนนอก รายได้ส่วนนี้ต้องแบ่งให้ผู้พัฒนาหรือ Content Provider (CP) ด้วยครับ

ตัวเลขสำคัญคือปี 2025 รายได้อยู่ที่ $55.2 ล้าน โตจาก $34.8 ล้านในปี 2024 หรือ 58.6% แต่ต้นทุนสูงกว่ารายได้เสียอีกครับ ต้นทุนให้บริการ $55.5 ล้าน ส่วนใหญ่คือค่าโปรโมตแอปผ่านแพลตฟอร์มและเอเจนซี่ $41.9 ล้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 109% ทำให้กำไรขั้นต้นติดลบ $0.3 ล้านครับ บริษัทบอกว่าต้องลงทุนซื้อผู้ใช้มากขึ้นเพื่อขยายตลาดต่างประเทศ และได้เจรจาส่วนแบ่งกับ CP ใหม่ให้คิดจากกำไรสุทธิ ซึ่งทำให้ค่าแบ่งรายได้ลดลงครับ

ค่าใช้จ่ายบริหารปี 2025 อยู่ที่ $6.6 ล้าน ในนั้นมีค่า warrant $5.6 ล้านที่เกิดจากการควบรวม ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ได้จ่ายเป็นเงินสดครับ หักทุกอย่างแล้วขาดทุนจากธุรกิจต่อเนื่อง $7.2 ล้าน ณ สิ้นปี บริษัทมีเงินสดอยู่ $1.9 ล้าน และลูกหนี้การค้า $5.7 ล้าน ที่เครดิตปกติไม่เกิน 60 วันครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

บริษัทบอกว่าจุดแข็งหลักคือระบบ BI ภายในที่วิเคราะห์ว่าช่องทางการตลาดแต่ละช่องทางได้ผลกับเกมแต่ละเรื่องแค่ไหน ทำให้ทีมเลือกลงทุนกับช่องทางที่เข้าถึงกลุ่มเป้าหมายได้ดีที่สุดครับ นอกจากนี้ความสามารถด้านการเผยแพร่และการทำเงินจากโฆษณาก็ทำให้นักพัฒนาเกมอยากร่วมงานด้วย ซึ่งช่วยให้บริษัทขยายจำนวนเกมได้เร็วครับ

ในปี 2025 บริษัทบอกว่าสัดส่วนเกมที่พัฒนาเองเพิ่มขึ้นครับ อย่างไรก็ตาม จุดแข็งเหล่านี้เป็นสิ่งที่บริษัทระบุเอง ยังไม่มีการยืนยันจากภายนอก และเมื่อดูว่ากำไรขั้นต้นติดลบ ก็ต้องถามต่อว่าการลงทุนซื้อผู้ใช้ทำให้คุ้มค่าจริงหรือไม่ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ในแง่ที่มาของรายได้ คู่ค้าหลักคือแพลตฟอร์มโฆษณาอย่าง AppLovin และ Google ครับ ส่วนผู้พัฒนาเกมและ Content Provider เป็นพาร์ทเนอร์ที่แชร์รายได้กัน และบริษัทต้องพึ่งแพลตฟอร์มแอปอย่าง Apple App Store และ Google Play ในการกระจายเกมด้วยครับ

มีเรื่องที่ควรรู้ด้วยว่า ปี 2025 นโยบายของ Google กับบัญชี H5 ทำให้บางบัญชีถูกระงับ และบริษัทรับรู้รายได้ส่วนนั้นไม่ได้ แต่ต้นทุนที่จ่ายไปแล้วยังอยู่ครับ บริษัทยังใช้บริการ Moremo ดูแลงานหลังบ้าน เช่น บัญชี กฎหมาย และ HR ซึ่งสัญญาจะหมดอายุ 30 เมษายน 2026 เว้นแต่จะต่อสัญญาครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

- ความเสี่ยงเรื่องความต่อเนื่องของกิจการ: ผู้สอบบัญชีใส่ข้อความ "going concern" ไว้ในรายงาน หมายความว่ามีความไม่แน่นอนว่าบริษัทจะดำเนินงานต่อได้หรือไม่ใน 12 เดือนข้างหน้าครับ บริษัทมีขาดทุนสะสม $32 ล้านครับ
- การพึ่งพาแพลตฟอร์มโฆษณาและแอปสโตร์: รายได้ทั้งหมดมาจากโฆษณาผ่านแพลตฟอร์มไม่กี่ราย ถ้านโยบายเปลี่ยน (เช่นเรื่องตัวระบุโฆษณาของ Apple หรือการคุมบัญชีของ Google) รายได้ก็กระทบทันทีครับ
- ความไม่แน่นอนของการรับรู้รายได้: เอกสารระบุว่าการรับรู้รายได้มีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น เพราะปัญหาการคุมบัญชีและนโยบายที่เปลี่ยนครับ
- การหาผู้ใช้และรักษาผู้ใช้: ถ้าผู้เล่นหายไปหรือเล่นน้อยลง รายได้โฆษณาก็ลดตาม และบริษัทบอกว่าเกมใหม่จะปังหรือไม่นั้นคาดเดาได้ยากครับ
- ประวัติการดำเนินงานสั้น: ธุรกิจเกมของ Core Gaming ยังมีประวัติการดำเนินงานไม่นาน ทำให้การประมาณการอนาคตแม่นยำได้ยากครับ
- การเจือจางหุ้น: บริษัทใช้สัญญา Equity Line กับ Hudson Global Ventures วงเงินสูงสุด $18 ล้าน และออกหุ้นเพิ่มจากการแปลงหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกเจือจางครับ
- ผลขาดทุนจากการขายธุรกิจเดิม: ธุรกิจต่อเนื่องถูกรวมกับผลขาดทุนจากการขาย Siyata PTT จำนวน $24.4 ล้าน ซึ่งทำให้ตัวเลขปีนี้ดูหนักครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

เนื่องจากบริษัทยังขาดทุนและรายได้โตเร็ว จึงใส่ตัวชี้วัดกลุ่มนี้ไว้ครับ ตัวเลขที่บริษัทรายงานคือรายได้โต 58.6% ผู้ใช้รายเดือนราว 40 ล้านคน จำนวนดาวน์โหลดรวม และจำนวนเกมที่เปิดตัวแล้วกว่า 2,100 เกมครับ

ส่วน ARR, NRR และ backlog/RPO ไม่มีรายงานในเอกสารที่ให้มา จึงขอระบุว่า ข้อมูลไม่พอ ครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าต้องการขยายไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI โดยวางแผนสร้างเครือข่ายศูนย์ข้อมูล HPC และ AI ครบวงจรทั่วโลกครับ ในไตรมาสแรกของปี 2026 บริษัทบอกว่าได้เซ็น joint venture สามฉบับ และ MOU หนึ่งฉบับแล้ว แต่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น ยังไม่มีโปรเจกต์ที่เสนอให้ JV อนุมัติ และยังไม่มีแหล่งเงินทุนที่ยืนยันแล้วครับ

นอกจากนี้ บริษัทระบุว่าอยากต่อยอดไปโฆษณาดิจิทัลที่ใช้ AI และการผลิตสื่อด้วย AI ครับ ส่วนในแง่ตลาด บริษัทอ้างการคาดการณ์ของ Statista ว่าอุตสาหกรรมเกมมือถือจะมีมูลค่าราว $126 พันล้านในปี 2025 ซึ่งเป็นตัวเลขที่บริษัทอ้างอิงมา ไม่ใช่ข้อมูลที่บริษัทยืนยันเองครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

รายได้ปี 2025 โตขึ้น 58.6% เป็น $55.2 ล้าน แต่กำไรขั้นต้นติดลบ $0.3 ล้าน และขาดทุนจากธุรกิจต่อเนื่อง $7.2 ล้านครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ