Canterbury Park Holding (CPHC) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

CPHC หรือ Canterbury Park Holding Corporation ทำธุรกิจลานแข่งม้า (Racetrack) และคาสิโนครับ ลานแข่งม้าอยู่แถบชานเมือง Twin Cities ในมินนิโซตา บริษัทเริ่มถ่ายทอดสดการแข่งม้าจากที่อื่นมาให้คนในลานพนันได้ตั้งแต่ปี 1994 และจัดการแข่งม้าสดฤดูแรกในปี 1995 ครับ

ที่สำคัญคือการแข่งม้าสดเป็นธุรกิจตามฤดูกาล จัดกันตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกันยายนของทุกปี ส่วนการถ่ายทอดสัญญาณ simulcast ทำได้ตลอดปี และบริษัทยังส่งสัญญาณการแข่งสดไปยังลู่แข่งม้านอกรัฐด้วยครับ พูดง่ายๆ คือนอกจากคนที่มาดูที่ลาน ยังมีลู่อื่นทั่วประเทศที่เป็นลูกค้าของบริษัทด้วยครับ

ส่วนคาสิโน (Casino) เปิด 24 ชั่วโมง 7 วัน มีโปเกอร์และเกมโต๊ะหลายแบบ แต่กฎหมายมินนิโซตาจำกัดไว้สูงสุด 80 โต๊ะ ดังนั้นการเติบโตของคาสิโนจึงมีเพดานทางกฎหมายชัดเจนครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

บริษัทระบุว่ารายได้ก้อนใหญ่สุดสามอย่างคือ Casino operations, pari-mutuel operations และ food and beverage ครับ

- คาสิโน: บริษัทได้ส่วนแบ่งเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดเดิมพัน และรับรู้รายได้เมื่อการเดิมพันจบ
- pari-mutuel: เป็นค่าคอมมิชชันจากการเดิมพันแข่งม้า ซึ่งรับรู้หลังการแข่งเสร็จและผลถูกรับรองโดยหน่วยงานกำกับของรัฐแล้ว บริษัทไม่ได้รวมค่าธรรมเนียมลู่ (track fees) เข้าไปครับ
- อาหารและเครื่องดื่ม: รับรู้ตามยอดเงินสุทธิที่เก็บจากลูกค้า
- รายได้เสริม: ค่าเข้าชม ป้ายโฆษณา สิ่งพิมพ์ และงานอีเวนต์อื่นๆ ที่จัดในลาน

อีกกลไกที่น่าสนใจคือ export revenue ครับ ตรงนี้บริษัทไม่ได้ขายบัตรให้คนดูเอง แต่เป็นลู่หรือผู้ให้บริการพนันออนไลน์ที่มารับสัญญาณไป แล้วบริษัทได้ค่า simulcast host fee ตามที่ตกลงไว้ครับ นอกจากนี้ระบบ MVP Loyalty Program ก็ให้แต้มแก่ลูกค้าที่เล่น ซึ่งแต้มส่วนใหญ่ถูกแลกเป็นบัตรเงินสด บริษัทจึงต้องตั้งหนี้สินไว้ก่อนเมื่อแต้มยังไม่ถูกใช้ครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือบริษัทมีที่ดินอยู่ในมือ โดยเฉพาะโครงการ Canterbury Commons ที่มีพื้นที่ประมาณ 140 เอเคอร์รอบลาน ซึ่งบริษัทบอกว่าเป็นที่ดินที่ยังไม่ได้ใช้ประโยชน์เต็มที่ครับ บริษัทกำลังหาทางพัฒนาเป็นโครงการใช้งานผสม (mixed-use) ทั้งเองและร่วมทุน ถ้าเราเป็นเจ้าของธุรกิจนี้ ก็ต้องดูว่าที่ดินตรงนี้จะกลายเป็นรายได้ใหม่ได้จริงหรือไม่ครับ

จุดแข็งที่สองคือการมีใบอนุญาตจัดการแข่งม้าและคาสิโนในที่เดียวกัน ทำให้บริษัทมีทั้งเกมพนันและงานอีเวนต์ให้ลูกค้าอยู่ได้นานขึ้น อีกอย่างคือระบบ loyalty ที่ช่วยให้คนกลับมาเล่นซ้ำได้ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักคือคนในพื้นที่ Twin Cities ที่มาเล่นคาสิโนและดูแข่งม้า รวมถึงลู่แข่งนอกรัฐที่รับสัญญาณไปถ่ายทอดให้ลูกค้าของตัวเองครับ บริษัทระบุว่าลูกค้าที่เข้ามาในลานส่วนใหญ่เป็นคนท้องถิ่น จึงแข่งกับการใช้จ่ายเพื่อความบันเทิงในชีวิตประจำวันมากกว่าการเดินทางมาเที่ยวไกลๆ ครับ

พาร์ทเนอร์สำคัญคือฝั่งม้าแข่ง ได้แก่ MNHBPA และ MQHRA ซึ่งทำข้อตกลงกับบริษัททุกปีเรื่องจำนวนวันแข่งและเงินรางวัล (purse) ส่วนก่อนปี 2023 บริษัทยังได้เงินสนับสนุนจาก SMSC ภายใต้ Cooperative Marketing Agreement ที่หมดอายุไปแล้วครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

เรื่องแรกที่ต้องจับตาคือรายได้จากการแข่งม้าสดลดลงจริงครับ เมื่อ CMA หมดอายุตั้งแต่ 31 ธันวาคม 2022 บริษัทไม่ได้รับเงินเสริมรางวัลและเงินการตลาดอีกเลย ปี 2024 และ 2025 เลยต้องแข่งน้อยวันลงและเงินรางวัลต่ำกว่าเดิม ทำให้ยอดเดิมพันม้าสดลดลงตาม

เรื่องที่สองคือเงินเสริมที่บริษัทจ่ายเกินไปไว้ก่อน ปี 2024 และ 2025 รวมกันเป็นเงิน 2,097,463 ดอลลาร์ที่บริษัทบันทึกเป็นลูกหนี้ระยะยาว และจะได้คืนก็ต่อเมื่อมีรายได้เงินรางวัลเพิ่มภายในห้าปีหลังการแข่งปี 2025 บริษัทเชื่อว่าจะมีการคืนได้จริง เพราะมีร่างกฎหมายเรื่องภาษีการพนันกีฬาเข้าสภาแล้ว แต่ถ้าไม่ได้จริงก็เป็นความเสี่ยงโดยตรงครับ

เรื่องที่สามคือการแข่งขันกับ Running Aces ที่อยู่ห่างประมาณ 40 ไมล์ ซึ่งเป็นทั้งลู่แข่งและห้องการ์ดเกม ทำให้แย่งม้าและลูกค้ากันได้ บริษัทยังบอกว่าลู่ที่มีเครื่องสล็อตอาจดึงม้าไปได้ง่ายกว่า เพราะมีเงินเพิ่มไปจ่ายรางวัลและปรับปรุงลู่ครับ

เรื่องที่สี่คือจำนวนม้าในรัฐลดลง และโรคระบาดในม้าอาจกระทบรายได้อย่างมีนัยสำคัญ เรื่องสุดท้ายคือรายได้ขึ้นกับการใช้จ่ายของผู้บริโภค ถ้าเศรษฐกิจถดถอยหรือค่าครองชีพสูง คนจะลดการเที่ยวและการพนันก่อนเป็นอย่างแรกครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าตั้งแผนห้าปีตั้งแต่ปี 2023 โดยเน้นการเพิ่มรายได้คาสิโนเป็นหลัก และกำลังประเมินโอกาสใหม่ๆ ที่จะกระจายธุรกิจ ทั้งการทำดีลเชิงกลยุทธ์และโครงการต่างๆ ครับ แต่บริษัทก็เตือนเองว่าผลตอบแทนอาจต่ำหรือมาช้ากว่าที่คาดไว้

ส่วนที่ดิน Canterbury Commons บริษัทบอกว่ากำลังดูทางพัฒนาหลายรูปแบบทั้งเองและร่วมทุน ส่วนเรื่องเงินรางวัลในอนาคต บริษัทคาดหวังว่าจะมีรายได้เสริมจากร่างกฎหมายภาษีการพนันกีฬา แต่ยังไม่ได้เป็นสิ่งที่แน่นอนครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ข้อมูลไม่พอ สำหรับตัวเลขการเติบโตหรือ margin ในส่วนที่ให้มานี้ แต่ที่เห็นชัดคือรายได้จากการแข่งม้าสดลดลงในปี 2024 และ 2025 เมื่อเทียบกับปี 2022 ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ