Digi Power X (DGXX) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

Digi Power X Inc. เป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและดาต้าเซ็นเตอร์ที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา มีสามสิ่งที่ทำอยู่พร้อมกัน ได้แก่ (1) ขุด Bitcoin ด้วยเครื่องขุดของตัวเอง (2) ให้บริการ Colocation คือปล่อยพื้นที่และไฟฟ้าให้ลูกค้านำเครื่องขุดมาวางและเดินเครื่องในสถานที่ของบริษัท และ (3) ขายไฟฟ้าส่วนเกินเข้าสู่กริดผ่านโรงไฟฟ้าก๊าซขนาด 60 MW ที่ North Tonawanda รัฐนิวยอร์ก

ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างเปลี่ยนทิศทางอย่างชัดเจน — ลดการขุด Bitcoin ของตัวเองลงอย่างมาก แล้วหันมาพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยเฉพาะ Tier III AI Data Center ที่ Columbiana รัฐ Alabama พร้อมเปิดตัวแพลตฟอร์ม GPU-as-a-Service ชื่อ "NeoCloudz" ซึ่งรองรับ NVIDIA B200 และ B300 GPU และเริ่มรับรู้รายได้ครั้งแรกในไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทมีพนักงานทั้งหมด 17 คน ณ วันที่ออก Annual Report

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้มาจาก 4 ทางครับ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 (6 เดือน รวม ~14.6 ล้านดอลลาร์) แยกได้ดังนี้

Colocation คือปล่อยพื้นที่และไฟให้ลูกค้านำเครื่องมาวาง รายได้ 6 เดือนแรกปี 2026 อยู่ที่ราว 6.45 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 9.57 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 เพราะบริษัทแปลงพื้นที่ Colocation บางส่วนไปเป็น AI infrastructure แทน

ขายไฟฟ้า จากโรงไฟฟ้าก๊าซที่นิวยอร์ก รายได้ 6 เดือนแรกปี 2026 อยู่ที่ราว 6.85 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 5.66 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน เพราะบริษัทขายไฟเข้ากริดมากขึ้นแทนที่จะใช้ขุด Bitcoin เอง

GPU Rental / AI รายได้ใหม่จากสัญญาให้ SubQ AI เช่า GPU แบบ bare metal ผ่าน NeoCloudz เริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 รวม ~1.08 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นรายได้สายนี้ครั้งแรกของบริษัท

ขุด Bitcoin ตอนนี้เหลือน้อยมากแล้ว 6 เดือนแรกปี 2026 ขุดได้แค่ราว 3 Bitcoin รายได้ ~209,000 ดอลลาร์ เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่ขุดได้ 23 Bitcoin รายได้ ~2.16 ล้านดอลลาร์ ลดลง 87% เพราะบริษัทตั้งใจโยกกำลังไฟไปทำ AI แทน

กลไกที่น่าสังเกตคือรายได้ Bitcoin mining ผันผวนตามราคา Bitcoin ทุกวัน — บริษัทรับรู้รายได้ตามราคาตลาด ณ วันที่ขุดได้ ส่วน Colocation และ GPU Rental จ่ายเป็นเงินสดสม่ำเสมอตามสัญญา ทำให้กระแสเงินสดคาดการณ์ได้มากกว่า

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งหลักของ Digi Power X คือการที่บริษัทเป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานพลังงานจริงๆ ทั้ง substation และโรงไฟฟ้า ไม่ได้แค่เช่าพื้นที่หรือเช่าไฟจากคนอื่น ณ ปัจจุบันบริษัทมีกำลังไฟรวม 201.7 MW ที่พร้อมใช้ได้ทันที แบ่งเป็น Alabama 60 MW และ New York 141.7 MW และได้รับอนุมัติ load study เพิ่มอีก 60 MW ที่หนึ่งในไซต์นิวยอร์ก

การมีไฟฟ้าในมือเองช่วยให้บริษัทควบคุมต้นทุนได้โดยตรง และยืดหยุ่นได้ว่าจะใช้ไฟทำอะไร — ขุด Bitcoin, ปล่อยให้ลูกค้า Colocation, รัน AI workload, หรือขายเข้ากริดในช่วงที่ราคาดี นอกจากนี้ 89% ของไฟฟ้าจากกริดที่ใช้ในสองไซต์นิวยอร์กมาจากแหล่ง zero-carbon ซึ่งบริษัทใช้เป็นจุดขายในตลาดที่ลูกค้าอย่าง Cerebras ให้ความสำคัญกับเรื่องนี้ด้วย

สัญญา Cerebras Agreement มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 10 ปีแรก (และอาจถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์หากต่อสัญญา 7 ปี) ที่ใช้พื้นที่ 40 MW ในอลาบามา บริษัทระบุว่าเป็นสัญญา Colocation ระยะยาวที่ให้รายได้สม่ำเสมอ ซึ่งหากทำได้สำเร็จตามแผนจะเป็นรากฐานรายได้ที่ชัดเจนมาก

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

Cerebras Systems — ลูกค้า AI รายใหญ่ที่สุดในมือ สัญญา Colocation 40 MW ที่ Alabama มูลค่า ~1.1 พันล้านดอลลาร์ใน 10 ปี Phase 1 (15 MW) กำหนดพร้อมส่งมอบ 15 ธันวาคม 2026 และ Phase 2 (40 MW) ภายในไตรมาส 1 ปี 2027

SubQ AI — ลูกค้า GPU rental รายแรกผ่าน NeoCloudz สัญญา 24 เดือน มูลค่ารวม ~19.6 ล้านดอลลาร์ เริ่มส่งมอบ 15 พฤษภาคม 2026

Super Micro Computers (SMCI) — พาร์ทเนอร์ด้านฮาร์ดแวร์ AI บริษัทร่วมกันติดตั้ง NVIDIA B200 GPU cluster ตัวแรกในไตรมาส 2 ปี 2026

Gemini — custodian สำหรับ Bitcoin และ Ethereum ที่บริษัทถือไว้ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทถือ ~217 Bitcoin (มูลค่าราว 12.7 ล้านดอลลาร์) และ 1,017 Ethereum (มูลค่าราว 1.6 ล้านดอลลาร์)

US Data Centers Inc. (USDC) — บริษัทที่ Digi Power X ถือหุ้น ~48% ทำหน้าที่ผลิตและขายระบบ ARMS modular data center ซึ่งเป็นระบบ turnkey ให้ลูกค้าซื้อไปสร้าง AI data center เองได้เร็วขึ้น

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

รายได้หลักยังขาดทุนอยู่ทุกไตรมาส ตลอด 8 ไตรมาสที่ผ่านมา มีกำไรเพียงไตรมาสเดียวคือ Q3 ปี 2025 กำไรเล็กน้อยเพียง ~303,000 ดอลลาร์ ส่วนที่เหลือขาดทุนทั้งหมด โดยครึ่งแรกปี 2026 ขาดทุนรวม ~19 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ต้องติดตามครับ

สัญญา Cerebras คือพนันก้อนใหญ่ รายได้ระยะยาวผูกกับลูกค้ารายเดียวมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ แต่ Phase 2 มีเงื่อนไขว่าบริษัทต้องหาเงินกู้ก้อนใหม่มาสนับสนุนการก่อสร้างก่อน หากหาเงินไม่ได้ Phase 2 อาจสะดุด และ filing ระบุชัดว่าการหาเงินกู้นี้ยังไม่ได้ข้อสรุป

ต้องระดมทุนต่อเนื่อง บริษัทใช้ ATM Program ขายหุ้นใหม่อย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่เริ่มโปรแกรมถึง 30 มิถุนายน 2026 ขายหุ้นไปแล้ว ~52 ล้านหุ้น ได้เงิน ~248 ล้านดอลลาร์ (หักค่า commission) ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นเดิมถูก dilute ไปเรื่อยๆ

ต้นทุนพุ่งตามสินทรัพย์ใหม่ ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น ~2.5 ล้านดอลลาร์ใน Q2 ปีนี้เทียบปีก่อน เพราะนำสินทรัพย์ AI data center มูลค่า ~50 ล้านดอลลาร์เข้าบัญชีแล้ว แปลว่ายิ่งลงทุนเพิ่ม ภาระค่าเสื่อมก็ยิ่งสูงขึ้น

ราคา Bitcoin และ network difficulty ยังเป็นความเสี่ยงอยู่แม้รายได้ mining จะเล็กลงมากแล้ว เพราะบริษัทยังถือ Bitcoin ในมือเป็นสินทรัพย์ราว 12.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งราคาผันผวนทุกวัน และต้องตีมูลค่าใหม่ทุกงวด

การเปลี่ยนผ่านธุรกิจมีความซับซ้อนสูง บริษัทกำลังเปลี่ยนจาก Bitcoin miner ไปเป็น AI data center operator ในเวลาสั้น ต้องสร้างทีมงาน ลงทุนอุปกรณ์ราคาแพง และจัดการลูกค้าใหม่ที่ความต้องการต่างจากเดิม filing ระบุว่า filing นี้มีพนักงานเพียง 17 คน ซึ่งน้อยมากเมื่อเทียบกับขนาดของสัญญาที่ถืออยู่

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังขาดทุนและอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน จึงมีตัวชี้วัดที่ควรดูเพิ่มเติมนอกจากงบปกติ

Total Contract Value (TCV) บริษัทระบุว่าสัญญา Cerebras มี TCV ~1.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 10 ปีแรก และ ~2.5 พันล้านดอลลาร์หากต่อสัญญาสูงสุด ส่วนสัญญา SubQ AI มี TCV ~19.6 ล้านดอลลาร์ใน 24 เดือน ตัวเลขเหล่านี้เป็น backlog ที่ยังไม่ได้รับรู้รายได้ และขึ้นกับการก่อสร้างตามแผนด้วย

กำลังไฟที่ Committed vs. Available ปัจจุบันมีไฟพร้อมใช้ 201.7 MW แต่แผน AI deployment ปีนี้บริษัทระบุว่าจะเพิ่มขึ้นแบบ phased: 5 MW (Q1) → 15 MW (Q2) → 30 MW (Q3) → 55 MW (Q4 2026) การติดตามว่า MW ที่ deployed จริงตรงแผนหรือไม่จะบอกได้ว่า execution เป็นอย่างไร

Bitcoin holdings ณ 30 มิถุนายน 2026 ถือ ~217 BTC มูลค่า ~12.7 ล้านดอลลาร์ เป็น liquid asset ที่บริษัทสามารถขายออกมาใช้หนุนการดำเนินงานได้

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่ากำลังเดินหน้าตามแผนสามเรื่องพร้อมกัน

หนึ่ง — สร้าง AI data center ที่ Alabama ให้เสร็จตามสัญญา Cerebras โดย Phase 1 (15 MW) กำหนดส่งมอบธันวาคม 2026 และ Phase 2 (40 MW) ไตรมาส 1 ปี 2027 พร้อมกับหาเงินกู้ระดับโครงการมาสนับสนุน Phase 2 ซึ่งยังอยู่ระหว่างดำเนินการ

สอง — ขยาย NeoCloudz GPU-as-a-Service โดยบริษัทระบุว่าได้ commit ซื้อ NVIDIA Vera Rubin platform มูลค่า ~35 ล้านดอลลาร์ กำหนด deploy ไตรมาส 1 ปี 2027 และกำลังสร้างทีม engineering ที่ Silicon Valley นำโดย CTO คนใหม่

สาม — ขยายผ่าน US Data Centers Inc. (USDC) ซึ่งบริษัทถือหุ้น ~48% USDC จะขายระบบ ARMS modular data center ให้ลูกค้าภายนอก เพื่อขยาย revenue ออกไปนอกไซต์ของตัวเอง

นอกจากนี้บริษัทระบุว่าอยู่ระหว่างพัฒนา North Carolina site ที่จะมีกำลังไฟเพิ่มอีก 200 MW โดยคาดว่าจะพร้อมใช้งานราวปี 2028

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

รายได้ครึ่งแรกปี 2026 (6 เดือน สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026) อยู่ที่ ~14.6 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก ~17.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันปีก่อน โดยขาดทุนสุทธิ ~19 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งมาจากค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้นจากการนำสินทรัพย์ AI data center เข้าบัญชี และค่า share-based compensation ที่สูงขึ้นมาก gross margin และตัวเลขเต็มดูได้ที่แท็บงบการเงิน