Hovnanian Enterprises (HOV) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ คือ HOV เป็นผู้สร้างบ้านขายครับ ตั้งแต่ออกแบบ ก่อสร้าง ทำการตลาด ไปจนถึงขายให้ลูกค้า บ้านที่บริษัทสร้างมีหลายแบบ ทั้งบ้านเดี่ยวแยกหลัง ทาวน์โฮม คอนโด บ้านในเมืองที่สร้างบนที่ดินว่างช่วงเมือง และบ้านสำหรับคนวัยเกษียณ (active lifestyle homes) ที่อยู่ในโครงการที่วางผังไว้แล้วครับ บริษัทก่อตั้งในปี 1959 โดย Kevork Hovnanian ซึ่งเริ่มจากการเป็นผู้สร้างบ้านในรัฐ New Jersey และปัจจุบันบริษัทระบุว่าตัวเองเป็นหนึ่งในผู้สร้างบ้านที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ครับ

ธุรกิจแบ่งเป็นสองก้อนหลักครับ ก้อนแรกคือ homebuilding ซึ่งเป็นการสร้างและขายบ้าน แบ่งเป็นสามกลุ่มภูมิภาคตามที่บริษัทรายงานคือ Northeast (Delaware, Maryland, New Jersey, Ohio, Pennsylvania, Virginia, West Virginia), Southeast (Florida, Georgia, South Carolina) และ West (Arizona, California, Texas) ครับ ก้อนที่สองคือ financial services ซึ่งช่วยปล่อยสินเชื่อบ้านและให้บริการ title ให้ลูกค้าที่ซื้อบ้านกับบริษัท ทำให้ผู้ซื้อได้ทำทุกขั้นตอนในที่เดียวครับ

ปัจจุบันบริษัทเปิดขายบ้านในกว่า 140 โครงการ ใน 27 ตลาด ของ 13 รัฐ (ไม่รวมโครงการร่วมทุน) ราคาบ้านฐานอยู่ระหว่าง 182,000 ถึง 1,191,000 ดอลลาร์ และราคาขายเฉลี่ยรวมตัวเลือกเพิ่มเติมในปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 519,000 ดอลลาร์ครับ ลูกค้าเป้าหมายคือคนซื้อบ้านหลังแรก คนที่อยากขยับขึ้นไปบ้านใหญ่กว่า กลุ่มลักชัวรี กลุ่ม active lifestyle และกลุ่มคนวัยเกษียณที่อยากมีบ้านขนาดเล็กลงครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

ส่วนนี้คือรายได้ก้อนหลักของบริษัทครับ ในช่วงเก้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุด 31 กรกฎาคม 2026) รายได้รวมอยู่ที่ราว 2,005 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากการขายบ้าน (sale of homes) อยู่ที่ราว 1,859 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นส่วนใหญ่มาก ส่วนรายได้จาก land sales อยู่ที่ราว 68 ล้าน และ financial services อยู่ที่ราว 66 ล้านดอลลาร์ครับ

กลไกการหาเงินจริงๆ คือ บริษัทซื้อที่ดิน ทำถนน ระบบน้ำ ไฟ แล้วสร้างบ้านขาย รายได้จะรับรู้ตอนส่งมอบบ้านให้ลูกค้า จำนวนบ้านที่ส่งมอบคูณกับราคาขายเฉลี่ยครับ ช่วงนี้จำนวนบ้านที่ส่งมอบลดลงถึง 12.0% ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 2.3% ทำให้รายได้ลดลง ส่วน financial services ทำเงินจากค่าธรรมเนียมและกำไรจากการปล่อยสินเชื่อบ้านที่ขายต่อในตลาดรอง โดยบริษัทระบุว่า 82.5% ของลูกค้าที่ซื้อบ้านแบบไม่ใช้เงินสดในพื้นที่ที่บริษัทให้บริการ ได้สินเชื่อจากบริษัทในเครือ K. Hovnanian Mortgage ครับ

นอกจากนี้บริษัทยังมีรายได้จากโครงการร่วมทุน (unconsolidated joint ventures) ที่บันทึกเป็นส่วนแบ่งกำไรขาดทุนแทนรายได้เต็มครับ ซึ่งช่วงนี้ลดลงจากจำนวนโครงการที่เปิดขายน้อยลง

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือการมีประสบการณ์และการกระจายตัวในหลายตลาดครับ บริษัทระบุว่าสร้างบ้านไปแล้วรวมกับโครงการร่วมทุนกว่า 382,000 หลัง และเป็นหนึ่งในผู้สร้างบ้านของสหรัฐฯ ที่มีการดำเนินงานใน 17 ตลาดจากตลาดที่อยู่อาศัยใหญ่ 50 อันดับแรกของประเทศ การกระจายตัวนี้ช่วยให้บริษัทไม่พึ่งพาตลาดเดียวมากเกินไปครับ

จุดแข็งที่สองคือการขายบ้านพร้อมอยู่ (quick move-in homes หรือ QMI homes) ครับ บ้านกลุ่มนี้มีระยะเวลาตั้งแต่เซ็นสัญญาถึงโอนสั้นกว่าบ้านที่ยังไม่สร้างเสร็จ ลูกค้าจึงรู้ค่างวดได้แน่นอนขึ้น และบริษัทสามารถให้ความช่วยเหลือด้านอัตราดอกเบี้ยผ่าน mortgage rate buydown ได้ง่ายกว่าด้วยครับ ฝ่ายบริหารก็ระบุว่าการมีบ้าน QMI ที่หลากหลายทำให้ลูกค้าตัดสินใจเร็วขึ้นครับ

จุดแข็งที่สามคือธุรกิจสินเชื่อที่อยู่ในบริษัทเอง ซึ่งช่วยให้เก็บค่าธรรมเนียมและเห็นข้อมูลลูกค้าตั้งแต่ต้นทางครับ และล่าสุดบริษัทยังมีแผนขยายไปยัง Build-For-Rent ซึ่งเป็นช่องทางขายที่เพิ่มยอดส่งมอบและช่วยหมุนสินค้าคงคลังได้เร็วขึ้นครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักของบริษัทคือบุคคลทั่วไปที่ซื้อบ้านเพื่ออยู่เองครับ ซึ่งผู้ซื้อส่วนใหญ่ต้องพึ่งสินเชื่อจากสถาบันการเงิน บริษัทระบุว่าลูกค้าส่วนใหญ่ต้องใช้ mortgage ดังนั้นสัดส่วนของประเภทสินเชื่อก็สำคัญครับ ในช่วงเก้าเดือนนี้ สินเชื่อ FHA/VA คิดเป็น 36.4% ของสินเชื่อทั้งหมด (ปีก่อน 41.0%) ส่วนสินเชื่อ conforming conventional เพิ่มเป็น 62.1% จาก 58.0% ครับ

พาร์ทเนอร์สำคัญมีสามกลุ่มครับ กลุ่มแรกคือผู้รับเหมาช่วงและผู้จัดหาวัสดุ ซึ่งบริษัทระบุว่ากำลังทำงานร่วมกับผู้จัดหาวัสดุและ trade partners เพื่อลดต้นทุนระดับประเทศครับ กลุ่มที่สองคือโครงการร่วมทุน ซึ่งบริษัทมีหลายโครงการที่ถือหุ้นร่วมกับพาร์ทเนอร์ โดยโครงการเหล่านี้ยังมีส่วนแบ่งกำไรขาดทุนที่ส่งผลต่อผลประกอบการครับ กลุ่มที่สามคือแหล่งเงินทุน เช่น nonrecourse mortgages, model sale leasebacks และ land banking ที่บริษัทระบุว่าจะใช้ต่อไปตามความจำเป็นของธุรกิจครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกคือดอกเบี้ยและความสามารถซื้อบ้านของลูกค้าครับ บริษัทระบุว่าดอกเบี้ยจำนองยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ทำให้บ้านมีความสามารถจ่ายต่ำลง และความต้องการซื้อก็ลดลงตามครับ ช่วงไตรมาส 3 ยอด net contracts ในประเทศลดลง 4.6% ครับ

ความเสี่ยงที่สองคือต้นทุนก่อสร้างและวัสดุครับ บริษัทระบุว่าภาษีนำเข้าที่รัฐบาลเคยประกาศกับวัสดุอย่างไม้ซุงมีผลต่อต้นทุนบ้าน และการขาดแคลนแรงงานหรือการเปลี่ยนแปลงกฎหมายแรงงานต่างด้าวอาจทำให้งานล่าช้าครับ สำคัญคือบริษัทมักตรึงราคาไว้ล่วงหน้าสูงสุดถึง 12 เดือนก่อนส่งมอบ จึงอาจผลักต้นทุนที่เพิ่มขึ้นให้ลูกค้าไม่ได้ทั้งหมดครับ

ความเสี่ยงที่สามคือการยกเลิกสัญญาครับ ในไตรมาส 3 อัตรายกเลิกคิดจากสัญญาที่ทำทั้งหมดอยู่ที่ 19% และเมื่อเทียบกับ backlog ต้นงวดอยู่ที่ 16% ซึ่งหมายความว่าบ้านที่ควรจะเป็นรายได้ในอนาคตอาจหายไปได้ครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือกำไรที่พึ่งพาการขายบ้านหลายตลาดพร้อมกันครับ ในช่วงเก้าเดือน Northeast ยังมีกำไรก่อนภาษีราว 129.5 ล้านดอลลาร์ แต่ West ขาดทุนก่อนภาษีราว 28.0 ล้านดอลลาร์ และ Southeast ขาดทุนราว 8.4 ล้านดอลลาร์ครับ

ความเสี่ยงที่ห้าคือโครงสร้างหนี้ครับ บริษัทระบุว่าในช่วงหลายปีที่ผ่านมาไม่สามารถเข้าถึงตลาดทุนและสินเชื่อธนาคารในอัตราที่แข่งขันได้ เพราะโครงสร้างทางการเงินมีหนี้สูง บริษัทจึงต้องพึ่งการปรับโครงสร้างหนี้และเงินทุนจากหลายแหล่งครับ ซึ่งเป็นเรื่องที่ควรติดตามต่อเนื่องครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

ธุรกิจบ้านมีตัวชี้วัดที่ต้องดูก่อนตัวเลขกำไรครับ ตัวแรกคือ net contracts หรือจำนวนสัญญาซื้อขายสุทธิ ซึ่งบอกทิศทางรายได้ในอนาคต ช่วงเก้าเดือนยอด net domestic contracts ลดลง 0.1% ส่วนยอดต่อโครงการ (net contracts per active selling community) อยู่ที่ 31.0 ใกล้เคียงปีก่อนที่ 30.8 ครับ

ตัวที่สองคือ contract backlog หรือบ้านที่ลูกค้าทำสัญญาแล้วแต่ยังไม่ได้ส่งมอบ ณ สิ้นไตรมาส backlog ในประเทศมี 1,509 หลัง เพิ่มขึ้น 1.2% และมูลค่าเพิ่มขึ้น 5.1% มาอยู่ที่ 881.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นผลจากยอดขายบ้านแบบ to-be-built ที่โดยทั่วไปมี gross margin สูงกว่า QMI ครับ นอกจากนี้ backlog รวมของโครงการ KSA อยู่ที่ 788 หลัง มูลค่า 191.4 ล้านดอลลาร์ครับ

ตัวสุดท้ายคือ cancellation rate ที่ควรดูแนวโน้มควบคู่กันครับ ซึ่งอัตรายกเลิกในไตรมาส 3 ของปี 2026 อยู่ที่ 19% เทียบกับ 19% ในปีก่อนครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าหลังดอกเบี้ยขึ้นตั้งแต่ปีงบประมาณ 2022 ได้หันมาโฟกัสบ้านพร้อมอยู่ (QMI) มากขึ้น และเริ่มทำ Build-For-Rent ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2023 เพื่อเสริมธุรกิจขายบ้านเดิมครับ ตอนนี้บริษัทระบุว่ากำลังให้ความสำคัญกับ sales pace มากกว่า gross margin สูงสุด และเริ่มเห็นการเปลี่ยนไปสู่บ้านแบบ to-be-built มากขึ้นครับ

ทิศทางสำคัญอีกเรื่องคือการเข้าไปในซาอุดีอาระเบียครับ บริษัทระบุว่าได้ซื้อส่วนควบคุมในโครงการร่วมทุนที่ทำตลาดภายใต้ชื่อ HOV Global เริ่มรับรู้ผลตั้งแต่ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 โดยบริษัทคาดว่าผลกระทบต่อผลประกอบการของปีนี้จะไม่เป็นสาระสำคัญครับ ส่วนเป้าหมายระยะยาวของตลาดนี้บริษัทยังไม่ได้ระบุรายละเอียดในส่วนที่ได้อ่านครับ

บริษัทระบุด้วยว่าแนวโน้มระยะยาวของตลาดบ้านยังมองว่าพื้นฐานดีอยู่ แต่มีความไม่แน่นอนสูงจากเงินเฟ้อ ภาษี ความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ครับ ดังนั้นการเติบโตจากนี้ขึ้นกับทั้งสภาพตลาดและการบริหารต้นทุนของบริษัทเองครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ในไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2026 รายได้รวมลดลง 11.8% มาอยู่ที่ราว 705.7 ล้านดอลลาร์ และบริษัทขาดทุนสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ 4.5 ล้านดอลลาร์ (ขาดทุน 0.70 ดอลลาร์ต่อหุ้นครับ) ส่วน gross margin ของบ้านอยู่ที่ 11.8% ขณะที่เก้าเดือนแรกอยู่ที่ 10.8% ลดลงจาก 13.5% ปีก่อนครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ