Jaguar Uranium (JAGU) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ คือ JAGU เป็นบริษัทที่ออกไปสำรวจหาแหล่งยูเรเนียมครับ ตอนนี้ยังไม่ได้ขุดหรือขายแร่ งานหลักคือหาให้เจอว่าใต้ดินมีแร่อะไรบ้าง มีปริมาณมากพอและคุ้มค่าที่จะพัฒนาต่อหรือเปล่า บริษัทบอกเองว่าตัวเองเป็น junior miner ที่อยู่ในขั้น uranium exploration ครับ

ตอนนี้มีโครงการสำรวจ 3 แห่งครับ โครงการแรกคือ Berlin Project ที่ Department of Caldas ประเทศโคลอมเบีย เอกสารระบุว่าในแหล่งนี้มี battery commodities (vanadium, nickel, phosphate), uranium, REEs (rare earth metals), molybdenum และ zinc อยู่ด้วยกัน ตัวแร่อยู่ในชั้นหินปูนที่มี phosphate ปนอยู่ ห่างจากเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำประมาณ 12 กิโลเมตร ทดสอบแบบ bench-scale แล้วบริษัทระบุว่าโลหะที่มีค่าละลายออกมาได้ด้วย acidic ferric sulphate solution ครับ

โครงการที่สองคือ Laguna Project ที่ Chubut Province ประเทศอาร์เจนตินา เป็นแหล่งยูเรเนียมแบบผิวดิน (caliche-type) แร่ยูเรเนียม-วาเนเดียมอยู่ลึกไม่เกิน 3 เมตรจากผิวดิน ปัจจุบันยังอยู่ระยะต้นมากครับ โครงการที่สามคือ Huemul Project ที่ Mendoza Province ประเทศอาร์เจนตินา มีพื้นที่สำรวจประมาณ 27,700 เฮกตาร์ รอบเหมือง Huemul-Agua Botada ซึ่งเคยถูกรัฐบาลอาร์เจนตินาค้นพบในปี 1952 และขุดขายระหว่างปี 1955 ถึง 1975 ครับ ส่วนที่เอกสารเรียกว่า Sierra Pintada เป็นสิทธิ์สำรวจอีก 15 claims แต่ยังไม่มีแผนทำงานจริงในอนาคตอันใกล้ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

ตอนนี้บริษัทยังไม่มีรายได้จากการขายสินค้าเลยครับ เงินทั้งหมดมาจากการระดมทุนด้วยการออกหุ้นให้นักลงทุน ตั้งแต่รอบแรกในปี 2023 จนถึงปี 2025 รวมหลายรอบ แต่รอบที่ใหญ่ที่สุดคือ IPO เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026 ขายหุ้นใหม่ 6,250,000 หุ้นในราคา $4 ต่อหุ้น ได้เงินรวม $25 ล้าน หักค่านายหน้าและค่าใช้จ่ายแล้วเหลือประมาณ $22.7 ล้านครับ

ฝั่งรายจ่าย ในครึ่งแรกของปี 2026 บริษัทใช้เงินไปในการดำเนินงานประมาณ $3.84 ล้าน ส่วนใหญ่เป็นค่าตอบแทนพนักงานประมาณ $1.25 ล้าน และค่าใช้จ่ายด้านการสำรวจ (exploration and evaluation) รวม $377,757 โดยแบ่งเป็น Berlin ประมาณ $116K, Laguna ประมาณ $72K และ Huemul ประมาณ $190K ครับ บริษัทระบุว่างานส่วนใหญ่ยังเป็นการวางแผน การประเมินทางธรณีวิทยา และการเตรียมเอกสารกำกับดูแล ยังไม่ได้ลงพื้นที่ทำงานสนามจริงครับ ส่วนเงินที่เหลือถูกนำไปฝากเป็น short-term investments ซึ่งทำให้มีรายได้ดอกเบี้ยเข้ามาบ้างครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งที่บริษัทชี้ให้เห็นคือ ทรัพย์สินทั้งหมดอยู่ในประเทศที่บริษัทบอกว่าเป็นมิตรกับการทำเหมือง และมีโครงสร้างพื้นฐานรองรับอยู่แล้วครับ โดยเฉพาะ Berlin ที่อยู่ไม่ไกลจากเขื่อนไฟฟ้า มีท่าเรือแม่น้ำอยู่ห่างประมาณ 65 กิโลเมตร และมีทางรถไฟอีกเส้นสำหรับขนส่งไปยังท่าเรือ Santa Marta ซึ่งเป็นเรื่องที่คนดูเหมืองให้น้ำหนักพอสมควรครับ

อีกจุดคือ Berlin มีแร่หลายชนิดอยู่ในแหล่งเดียวกัน ไม่ได้มีแค่ยูเรเนียมอย่างเดียว และ Huemul มีประวัติการขุดจริงตั้งแต่อดีต ทำให้มีข้อมูลเก่าให้ต่อยอดได้ ส่วนทีมบริหารกับบอร์ดบริษัทก็ระบุว่ามีประสบการณ์ในด้านทรัพยากรธรรมชาติ ทั้งเรื่องการขออนุญาต การระดมทุน และการทำเหมืองครับ อย่างไรก็ตาม จุดแข็งเหล่านี้ยังเป็นสิ่งที่บริษัทบอกเอง ยังไม่ได้ถูกพิสูจน์ด้วยหลุมเจาะและตัวเลขแร่ที่ยืนยันแล้วครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

เนื่องจากยังไม่มีการขายสินค้า ข้อมูลลูกค้าไม่พอครับ เอกสารไม่ได้ระบุลูกค้าที่ซื้อแร่หรือบริการจากบริษัท

ส่วนพาร์ทเนอร์ที่เห็นชัดคือคู่สัญญาซื้อกิจการครับ ได้แก่ Green Shift ซึ่งขายบริษัทย่อยที่ถือ Berlin Project และ Consolidated Uranium ซึ่งขายบริษัทย่อยที่ถือโครงการในอาร์เจนตินา ทั้งสองรายมีสิทธิ์รับหุ้นและค่าตอบแทนในรูปแบบ royalty ต่อไปอีกครับ นอกจากนี้ยังมี IsoEnergy ที่มีสิทธิ์เข้าร่วมการระดมทุนในอนาคตและมีสิทธิ์เสนอชื่อกรรมการ 1 คน ส่วน GCOM เป็นผู้ที่ได้รับหุ้น Liquidity Event Shares ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อโครงการในโคลอมเบียครับ บริษัทยังใช้ที่ปรึกษาในโคลอมเบียและอาร์เจนตินาเป็นผู้ดูแลการดำเนินงานในพื้นที่ด้วยครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกที่ต้องดูคือเรื่องเงินทุนครับ บริษัทยังไม่มีรายได้ และเอกสารระบุชัดว่ามีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ going concern ถ้าหาเงินเพิ่มไม่ได้ บริษัทอาจต้องลดกิจกรรมการดำเนินงานลงครับ บริษัทประเมินว่าเงิน IPO น่าจะพอใช้ราว 24 เดือนตามงบประมาณที่วางไว้ แต่ก็ต้องระดมทุนเพิ่มอยู่ดีในระยะยาวครับ

ความเสี่ยงต่อมาคือการเจือจางหุ้น (dilution) ครับ มีการออกหุ้นให้ Green Shift, Consolidated Uranium, GCOM และมีหุ้นส่วนเพิ่มจาก Top Up Shares ทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ นอกจากนี้ IsoEnergy ยังมีสิทธิ์เข้าร่วมระดมทุนรอบต่อๆ ไปด้วยครับ

ความเสี่ยงที่สามคือภาระจ่ายเงินและ royalty ครับ ยกตัวอย่างเช่น Berlin ต้องจ่ายเงินก้อนที่สามจำนวน CAD5 ล้าน ภายใน 30 วันหลังเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ และ Argentina มีสิทธิ์ royalty หลายชั้น รวมถึงสิทธิ์ซื้อคืน royalty 1.0% ของ Laguna ในราคา $2.5 ล้านภายใน 7 ปี ส่วนโครงการ Huemul มี royalty แบบ net smelter return ให้คู่สัญญาหลายราย ครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือเรื่องตัวเลขทางบัญชีที่อาจผันผวนมาก ตัวอย่างคือครึ่งแรกปี 2026 ขาดทุนสุทธิราว $20.7 ล้าน แต่ส่วนใหญ่มาจากรายการ Liquidity Event และ Listing Event Shares ราว $17.7 ล้าน ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ได้จ่ายเป็นเงินสดครับ ผู้อ่านต้องแยกให้ออกระหว่างรายการทางบัญชีกับเงินที่ออกไปจริงครับ

ความเสี่ยงที่ห้าคือเรื่องทางธรณีวิทยาครับ บริษัทระบุเองว่าต้องทำให้ตัวเลขทรัพยากรเก่าของแต่ละโครงการเป็นปัจจุบัน และยังไม่มีการเจาะสำรวจยืนยัน บริษัทยังไม่มีการยืนยันว่าจะเจอแร่ในปริมาณเชิงพาณิชย์ได้จริง ส่วน Sierra Pintada ยังไม่มีข้อมูลการขุดเลยครับ

ความเสี่ยงสุดท้ายคือการแข่งขันและประเทศที่ตั้งโครงการครับ บริษัทระบุว่าคู่แข่งหลายรายมีทรัพยากรการเงินมากกว่า และโครงการอยู่ในประเทศกำลังพัฒนาที่มีประวัติการขุดทรัพยากรและการมีส่วนร่วมของชุมชน ซึ่งต้องติดตามเรื่องการอนุญาตและความสัมพันธ์กับชุมชนต่อไปครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังไม่มีรายได้ จึงไม่มีตัวชี้วัดอย่าง ARR, NRR หรือ backlog ให้ดูครับ เอกสารก็ไม่ได้ระบุตัวเลข TAM หรือ pipeline ที่บริษัทประเมินไว้ ตัวชี้วัดที่ควรติดตามแทนคือจำนวนเงินสดคงเหลือ ระยะเวลาที่เงินจะพอใช้ ค่าใช้จ่ายด้านการสำรวจในแต่ละโครงการ และจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าจะเดินหน้าการขออนุญาตและใบอนุญาตที่จำเป็น ทำการทดสอบ metallurgy ต่อ อัปเดตตัวเลขทรัพยากรเดิม ทำ confirmation drilling และ exploration drilling สร้าง pilot plant เพื่อทดสอบการสกัดแร่ และทำ PEA เพื่อประเมินว่าเหมืองจะมีความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจหรือไม่ครับ

นอกจากนี้บริษัทยังระบุว่าจะมองหาการขยายโครงการด้วยการซื้อกิจการในละตินอเมริกาเพิ่มเติมครับ แต่เอกสารก็ย้ำว่าจะกลับมามีรายได้ได้จริงหรือไม่ยังไม่แน่นอน และบริษัทเองมองว่าสถานการณ์นี้จะเปลี่ยนไปก็ต่อเมื่อพัฒนา bankable feasibility study สำเร็จสำหรับโครงการใดโครงการหนึ่งครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทไม่มีรายได้ มีค่าใช้จ่ายดำเนินงาน $1.04 ล้าน และขาดทุนสุทธิ $874K ครับ ส่วนครึ่งแรกของปีขาดทุนสุทธิราว $20.7 ล้าน โดยส่วนใหญ่เป็นรายการทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ