Recon Technology (RCON) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ คือ RCON ขายอุปกรณ์ ซอฟต์แวร์ และงานบริการหน้างานให้บริษัทน้ำมันในจีนครับ เป้าหมายคือทำให้การขุดและสกัดน้ำมันเป็นระบบอัตโนมัติมากขึ้น ลดการใช้แรงงานคน และเพิ่มผลผลิตของแหล่งน้ำมันครับ บริษัทไม่ได้ผลิตน้ำมันเองนะครับ บทบาทคือเป็นผู้ให้เทคโนโลยีและอุปกรณ์กับบริษัทที่ทำการผลิตจริง

การดำเนินงานทั้งหมดอยู่ในจีน ผ่านบริษัทลูกสองแห่งที่ RCON ควบคุมด้วยสัญญา คือ Nanjing Recon (ด้าน automation) และ BHD (ด้านอุปกรณ์และ stimulation) ครับ สินค้าหลักที่เอกสารระบุมีดังนี้ครับ

- High-Efficiency Heating Furnaces: (BHD ระบุว่าประสิทธิภาพความร้อน 90%)
- Burner: RCON เป็นตัวแทนจำหน่าย Unigas Burner ของบริษัท UNIGAS จากยุโรปครับ
- Fissure Shaper: เป็นผลิตภัณฑ์ที่บริษัทระบุว่าเป็นของตัวเอง ใช้คู่กับ perforating gun เพื่อเพิ่มความลึกของการเจาะ 46%–80%
- Sand Prevention in Oil and Water Well: ใช้ป้องกันทรายเข้าบ่อ บริษัทระบุว่าใช้กับมากกว่า 100 บ่อ
- Recon SCADA: ระบบ supervision และ data collection สำหรับ oil well, measurement station และ union station ครับ

นอกจากนี้ยังมี water locating and plugging, fracture acidizing, electronic break-down service และ automation อีกหลายตัว ซึ่งเอกสารให้รายละเอียดไว้ในรายการ product ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้ก้อนหลักมาจากการขายฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ให้ลูกค้าภายนอก ซึ่งเอกสารแบ่งออกเป็น automation product and software, equipment and accessories และ waste water treatment products ครับ ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2017 รายได้ก้อนที่โตที่สุดคือ equipment and accessories อยู่ที่ประมาณ ¥3.8 ล้าน ส่วน waste water treatment products ทำได้ ¥1.9 ล้านในไตรมาสแรกที่เริ่มมีรายได้ครับ

รายได้ค่าบริการ (service) ส่วนใหญ่เป็นงาน maintenance ที่ลูกค้าเรียกใช้เมื่อต้องการ ตัวเลขนี้ยังน้อยมากครับ ถ้าดูตามหลักการรับรู้รายได้ บริษัทจะรับรู้เมื่อส่งมอบและลูกค้าเซ็นรับงานแล้ว ดังนั้นการเก็บเงินจริงจึงอาจช้ากว่าการขายครับ จุดนี้สำคัญมากเพราะลูกหนี้การค้าสุทธิ ณ วันที่ 30 กันยายน 2016 อยู่ที่ประมาณ ¥37.3 ล้าน ซึ่งมากกว่ารายได้หนึ่งไตรมาสหลายเท่าครับ ถ้าเราเป็นเจ้าของ ต้องดูว่าเงินสดเข้ามาทันเวลาไหมครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือความสัมพันธ์กับลูกค้าที่ยาวนานครับ RCON เริ่มให้บริการ Sinopec ตั้งแต่ปี 1998 และ CNPC ตั้งแต่ปี 2000 บริษัทระบุว่าเคยทำโครงการ automation ให้โรงงานในสามจากสี่แหล่งน้ำมันที่ผลิตสูงสุดของจีนคือ Daqing, Shengli และ Xinjiang ครับ

จุดแข็งที่สองคือการรับรองมาตรฐาน ISO9000 โดย Nanjing Recon ได้รับรองด้านการพัฒนาและบริการ RSCADA และ BHD ได้รับรองด้าน high efficiency heating furnaces กับ import burners ครับ

จุดแข็งที่สามคือการเลือกทำตลาดที่มีจุดได้เปรียบด้านภูมิศาสตร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายคือการไม่ไปแข่งกับซัพพลายเออร์รายใหญ่ด้านอุปกรณ์เจาะโดยตรงครับ บริษัทประมาณการว่าผู้ให้บริการน้ำมันเอกชนราว 90% เน้นผลิตอุปกรณ์เจาะและผลิต ทำให้ตลาดงานสนับสนุนทางเทคนิคยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักคือบริษัทน้ำมันรัฐของจีนครับ ปี 2016 (FY2016) CNPC คิดเป็นประมาณ 75.36% ของรายได้ ขณะที่ปี 2015 อยู่ที่ 43.09% ส่วน Sinopec คิดเป็น 8.85% ในปี 2016 และ 6.82% ในปี 2015 ครับ ตัวเลขนี้บอกชัดว่ารายได้พึ่งพาลูกค้ารายใหญ่รายเดียวค่อนข้างมากครับ

สัญญากับทั้งสองรายนี้เป็นชุดของสัญญาที่ยกเลิกได้โดยไม่ต้องแจ้งล่วงหน้า บริษัทระบุว่าถ้าความสัมพันธ์นี้สิ้นสุดลงจะกระทบการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญครับ ลูกค้ารายใหม่ที่เอกสารกล่าวถึงคือ Changqing Oilfield ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ PetroChina ครับ บริษัทยังมีความตกลงกับ Qinghai Oilfield ด้านการบำบัดน้ำเสียจากแหล่งน้ำมันมูลค่า RMB 3.98 ล้านครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ข้อมูลในส่วน Risk Factors (Item 1A) ที่ได้รับมาว่างเปล่า ความเสี่ยงด้านล่างนี้จึงรวบรวมจาก MD&A และ Item 1 แทนครับ

ความเสี่ยงแรกคือการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ครับ การที่ CNPC มีสัดส่วนเกือบ 75% ของรายได้ หมายความว่าการตัดสินใจลงทุนหรือการยกเลิกงานของลูกค้ารายเดียวกระทบบริษัทโดยตรงครับ

ความเสี่ยงที่สองคือวงจรอุตสาหกรรมน้ำมันครับ บริษัทระบุว่าราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้ CNPC และ Sinopec ลดการลงทุนและการผลิต ตลาดจึงซบเซาและการแข่งขันรุนแรง ในปี 2015 ลูกค้าต่อรองราคาจนอัตรากำไรลดลงครับ

ความเสี่ยงที่สามคือลูกหนี้และเงินมัดจำครับ ในไตรมาสแรกของปี 2016 บริษัทตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ ¥2.1 ล้านจากเงินมัดจำสั่งทำสินค้าที่ไม่คืนเงิน เมื่อโครงการถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไปครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือสภาพคล่องครับ เงินสด ณ 30 กันยายน 2016 อยู่ที่ประมาณ ¥0.55 ล้าน ลดจาก ¥1.8 ล้านตอนสิ้นมิถุนายน บริษัทยังมีเงินกู้ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องประมาณ ¥12.5 ล้านครับ ฝ่ายบริหารเองก็ระบุว่าต้องเร่งเก็บหนี้ค้างรับและระวังการตัดสินใจลงทุนครับ

ความเสี่ยงที่ห้าคือโครงสร้างการถือหุ้นครับ RCON เป็น holding company ที่ไม่มีการดำเนินงานเอง เงินปันผลจึงขึ้นกับบริษัทลูกในจีนเท่านั้น และจีนจำกัดให้จ่ายปันผลได้จากกำไรสะสม รวมถึงต้องตั้งสำรองตามกฎหมายอย่างน้อย 10% ของกำไรสุทธิหลังหักขาดทุนสะสมจนกว่าสำรองจะถึง 50% ของทุนจดทะเบียนครับ

สุดท้าย บริษัทยังขาดทุนอยู่ครับ โดยไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2017 ขาดทุนสุทธิประมาณ ¥5.5 ล้าน และเอกสารนี้เป็นข้อมูลจากปี 2016–2017 ซึ่งค่อนข้างเก่า ต้องเช็กตัวเลขล่าสุดก่อนตัดสินใจเสมอครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังขาดทุนอยู่ จึงขอดูตัวชี้วัดการเติบโตหลักครับ ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2017 รายได้รวมเพิ่มขึ้น 117.1% เทียบกับปีก่อนเป็นประมาณ ¥7.8 ล้าน ส่วนใหญ่มาจากยอดขายเครื่องทำความร้อนและ waste water treatment products ครับ อัตรากำไรขั้นต้นขยับจาก 11.2% เป็น 14.0% และขาดทุนจากการดำเนินงานแคบลงจาก ¥8.7 ล้านเหลือ ¥5.5 ล้านครับ

ตัวชี้วัดอย่าง ARR, NRR, backlog หรือ RPO ไม่ได้ระบุไว้ในเอกสาร จึงขอบอกว่าข้อมูลไม่พอครับ มีเพียงการระบุว่าได้ลงนามสัญญาขายเครื่องทำความร้อนกับลูกค้ารายใหม่แล้ว แต่ไม่มีมูลค่าครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

ในช่วงสามปีข้างหน้า บริษัทระบุว่าจะโฟกัสสามเรื่องหลักครับ ได้แก่ measuring equipment and service ซึ่งรวมระบบ SCADA และซอฟต์แวร์บริหารการผลิต, gathering and transferring equipment ที่คาดว่าความต้องการเครื่องทำความร้อนและ burner จะเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะที่ Qinghai และ Zhongyuan และ new business คือ oilfield wastewater treatment ครับ

บริษัทยังระบุว่าตั้งใจขยายจาก above-ground business ไปสู่ downhole services และงาน integrated services มากขึ้นครับ ส่วนตลาดการคุ้มครองสิ่งแวดล้อมของแหล่งน้ำมัน บริษัทประเมินว่ามีขนาดหลายพันล้านหยวนครับ ตัวเลขนี้เป็นการประมาณการของบริษัทเอง ควรตรวจสอบเพิ่มก่อนนำไปใช้ประกอบการตัดสินใจครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2017 (สิ้นสุด 30 กันยายน 2016) รายได้โตประมาณ 117% เป็น ¥7.8 ล้าน อัตรากำไรขั้นต้น 14.0% และขาดทุนสุทธิแคบลงเหลือประมาณ ¥5.5 ล้านครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ