Silence Therapeutics (SLN) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

SLN เป็นบริษัทไบโอเทคที่พัฒนายาโมเลกุล siRNA ครับ หลักการคือ siRNA จะจับกับ mRNA ของยีนเป้าหมายในตับ แล้วทำให้ mRNA นั้นถูกย่อยสลาย ผลคือโปรตีนที่ก่อโรคถูกสร้างน้อยลง บริษัทเรียกแพลตฟอร์มของตัวเองว่า mRNAi GOLD ซึ่งใช้ GalNAc เป็นตัวนำส่ง siRNA เข้าไปยังเซลล์ตับโดยเฉพาะครับ

ตอนนี้ SLN ยังไม่มียาที่ได้รับอนุมัติขายและยังไม่มีรายได้จากการขายยาครับ ตัวที่ใกล้ที่สุดคือ divesiran (SLN124) ที่อยู่ในระยะ Phase 2 สำหรับ polycythemia vera หรือ PV ซึ่งเป็นโรคที่เม็ดเลือดแดงถูกสร้างมากเกินไปครับ นอกจากนี้ยังมี zerlasiran (SLN360) สำหรับ cardiovascular disease ที่เกี่ยวกับ Lp(a) ที่พร้อมเข้า Phase 3 แล้วครับ ส่วนตัวอื่น ๆ อยู่ในระยะก่อนคลินิกหรือรอพาร์ทเนอร์มาร่วมพัฒนาต่อครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

ตอนนี้เงินหลักของบริษัทไม่ได้มาจากการขายยาครับ แต่มาจากสามทางหลัก ได้แก่ เงินล่วงหน้าและเงินเมื่อถึงเป้าหมาย (upfront payments และ milestones) จากข้อตกลงร่วมมือกับบริษัทยาอื่น การออกหุ้นเพิ่มทุน และการระดมทุนแบบ private placement ครับ เอกสารระบุว่าบริษัทพึ่งพาข้อตกลงร่วมมือและการระดมทุนแบบอื่นเป็นหลักในอนาคตอันใกล้ด้วยครับ

ฝั่งรายจ่ายสูงกว่ารายรับมาก ในปี 2025 ขาดทุนสุทธิ 88.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปี 2024 ขาดทุน 45.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐครับ ณ สิ้นปี 2025 มีเงินสดและ U.S. treasury bills รวม 85.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทประเมินว่าเงินก้อนนี้พอใช้ไปจนถึงปี 2028 ครับ ตรงนี้ควรดูเทียบกับอัตราการเผาเงินต่อปีด้วยนะครับ

ข้อมูลเรื่องรายได้จากข้อตกลงร่วมมือเป็นตัวเลขเฉพาะปีไม่พอในส่วนที่ให้มาครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือแพลตฟอร์ม mRNAi GOLD ที่ออกแบบโครงสร้าง double-stranded RNA พร้อม chemical modifications เพื่อเพิ่มความเสถียรและประสิทธิภาพ รวมถึงการนำส่งเข้าเซลล์ตับครับ บริษัทระบุว่า siRNA ของตัวเองให้ผลลดโปรตีนแบบ durable และขึ้นกับขนาดยา และให้ออกฤทธิ์ได้นานหลังฉีดแบบ subcutaneous ครับ ซึ่งอาจทำให้ฉีดไม่บ่อยในอนาคต

จุดแข็งที่สองคือ divesiran ได้รับ FDA Fast Track และ orphan drug designation สำหรับ PV และได้รับ orphan drug designation จาก European Commission ด้วยครับ ใน Phase 1 ของการทดลอง SANRECO มีผู้ป่วย 21 คน บริษัทระบุว่าการให้ยาทุก 6 สัปดาห์ช่วยควบคุม HCT ได้และลดการเจาะเลือดได้มาก ตอนนี้ Phase 2 เต็มจำนวนผู้ป่วยแล้ว และผลเบื้องต้นคาดว่าจะออกไตรมาสสาม ปี 2026 ครับ

จุดแข็งที่สามคือ zerlasiran ที่บริษัทระบุว่าได้รับ feedback เชิงบวกจาก FDA และ EMA เรื่องการออกแบบการทดลอง cardiovascular outcomes ใน Phase 3 ครับ และในปี 2025 บริษัททำงานเตรียมความพร้อมด้านการผลิตและ supply scale up เสร็จแล้วครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

พาร์ทเนอร์ที่เห็นชัดที่สุดในเอกสารคือ AstraZeneca ครับ ซึ่งร่วมพัฒนา SLN312 ที่ออกฤทธิ์กับ ANGPTL3 เพื่อลด triglycerides และ LDL-C แต่เมื่อวันที่ 4 มีนาคม 2026 AstraZeneca แจ้งว่าจะไม่พัฒนาต่อหลัง Phase 1 ครับ ตรงนี้บริษัทจะได้สิทธิ์ในการพัฒนาและขายทั่วโลกของตัวยาคืนมาเอง และกำลังประเมินแผนพัฒนาต่อครับ

อีกกลุ่มสำคัญคือพาร์ทเนอร์ที่บริษัทกำลังหาอยู่ครับ SLN548 และ zerlasiran ยังรอพาร์ทเนอร์มาเริ่มพัฒนาทางคลินิกหรือ Phase 3 และการขายในอนาคต ซึ่งถ้าหาได้จะช่วยแบ่งภาระค่าใช้จ่ายครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกคือบริษัทขาดทุนมาทุกปีตั้งแต่ก่อตั้ง และ accumulated deficit ณ สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 562.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐครับ บริษัทเองก็บอกว่ายังไม่รู้ว่าจะทำกำไรได้เมื่อไรหรือไม่ได้เลยครับ

ความเสี่ยงที่สองคือการเพิ่มทุน บริษัทบอกชัดว่าจะพึ่งข้อตกลงร่วมมือและการระดมทุนเป็นหลัก และการออกหุ้นเพิ่มอาจทำให้ผู้ถือหุ้นเจือจางได้มากครับ ในเอกสารมีประโยคที่ระบุว่าความสามารถในการระดมทุนขึ้นกับผลการทดลองและเหตุการณ์ด้านกฎระเบียบ ซึ่งหลายอย่างอยู่นอกการควบคุมของบริษัทครับ

ความเสี่ยงที่สามคือการพึ่งพาพาร์ทเนอร์ ดังที่เห็นจาก SLN312 ที่ AstraZeneca หยุดพัฒนาต่อ ซึ่งแสดงว่าแผนงานบางส่วนอาจเปลี่ยนได้โดยที่บริษัทไม่ได้ตัดสินใจเองครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือความไม่แน่นอนของการทดลอง ทั้ง Phase 2 ของ divesiran และ Phase 3 ของ zerlasiran ยังไม่มีผลสรุปครับ และ SLN365 กับ SLN098 ยังอยู่ระดับก่อนคลินิกซึ่งต้องรอข้อมูลในไตรมาสสองปี 2026 ครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังไม่มีรายได้จากการขายยาจึงไม่มี ARR หรือ NRR ให้ดูครับ ที่ดูได้คือการขาดทุนสุทธิที่เพิ่มจาก 45.3 เป็น 88.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินสดที่พอใช้ถึงปี 2028 ตามที่บริษัทประเมินครับ ข้อมูล backlog หรือ RPO ไม่พอในส่วนที่ให้มาครับ

บริษัทระบุว่าโรค obesity มีผู้ป่วยทั่วโลกราว 1 พันล้านคน และ Lp(a) สูงส่งผลต่อประชากรโลกอย่างน้อย 20% ครับ ตัวเลขเหล่านี้เป็นการอ้างอิงขนาดตลาดของบริษัท ไม่ใช่รายได้จริงครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

หมุดหมายใกล้ที่สุดคือผลเบื้องต้นของ Phase 2 SANRECO สำหรับ divesiran ในไตรมาสสาม ปี 2026 ครับ โดยการทดลองนี้ทดสอบทั้งการให้ยาทุก 6 สัปดาห์และทุก 12 สัปดาห์ครับ บริษัทระบุว่าจะนำข้อมูล Phase 1 ของ SLN312 ไปเสนอในการประชุมวิชาการปี 2026 ด้วยครับ

บริษัทระบุว่ากำลังหาพาร์ทเนอร์สำหรับ zerlasiran ใน Phase 3 และ SLN548 ใน Phase 1 ครับ ส่วน SLN365 และ SLN098 จะมีข้อมูล preclinical เพิ่มในไตรมาสสองปี 2026 ครับ บริษัทยังบอกว่า SLN098 อาจพัฒนาเป็นยาเดี่ยวหรือเสริมยา GLP/GIP agonists หรือใช้ในการคงน้ำหนักได้ด้วยครับ ทั้งหมดนี้ยังต้องรอผลจริงมายืนยันครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ขาดทุนสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 88.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 96% จากปี 2024 ที่ขาดทุน 45.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐครับ บริษัทยังไม่มี product margin เพราะยังไม่มียาขายครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ