SiriusPoint (SPNT) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

SiriusPoint เป็นบริษัท รับประกันภัย (insurance) และ รับประกันภัยต่อ (reinsurance) ที่เน้นกลุ่มประกันเฉพาะทาง (specialty lines) ครับ พูดง่ายๆ คือบริษัทรับความเสี่ยงของลูกค้าหรือของบริษัทประกันอื่นไว้ แล้วได้เบี้ยประกัน (premium) เป็นรายได้ ในปี 2025 บริษัทมีเบี้ยรับเขียนรวม (gross written premium) ประมาณ 3,705.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครับ ปัจจุบันมีพนักงาน 1,099 คน และมีสำนักงานใน 10 ประเทศ ครับ

บริษัทแบ่งธุรกิจออกเป็นสองส่วนหลักครับ ส่วนแรกคือ Insurance & Services คิดเป็น 62.4% ของเบี้ยรับเขียนปี 2025 ส่วนนี้เป็นการรับประกันภัยโดยตรงให้ลูกค้า ผ่านพาร์ทเนอร์ที่เรียกว่า MGA ซึ่งแบ่งเป็นสายหลักคือ A&H (accident & health), Casualty, Other Specialties, Property Other และ Property Catastrophe ครับ สำหรับ A&H บริษัทระบุว่าเป็นผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อความต้องการด้านการบริหารความเสี่ยงของกลุ่มคนหลากหลาย เช่น employer groups, associations, affinity groups และ higher education ครับ

ส่วนที่สองคือ Reinsurance คิดเป็น 37.1% ของเบี้ยรับเขียนปี 2025 ครับ ส่วนนี้ขายความคุ้มครองให้บริษัทประกันและรับประกันภัยต่ออื่นๆ รวมถึงหน่วยงานรัฐ โดยหลักเป็น treaty reinsurance ทั้งแบบ proportional และ excess of loss และมี facultative reinsurance บางสายธุรกิจครับ ช่องทางขายหลักคือผ่านโบรกเกอร์ ตลาดหลักอยู่ในอเมริกาเหนือและยุโรปครับ ถ้าเราเป็นเจ้าของธุรกิจนี้ ก็ต้องดูด้วยว่าส่วนไหนโตมาจากการขยายเข้าหาความเสี่ยงใหม่ และส่วนไหนเป็นการทยอยปรับพอร์ตลดความเสี่ยงครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

บริษัทบอกว่ารายได้มาจากสามแหล่งครับ แหล่งแรกคือ ผลจากการรับประกันภัย (underwriting results) คือเบี้ยที่รับมาหักด้วยค่าสินไหมและค่าใช้จ่าย ปี 2025 ธุรกิจหลัก (Core) สร้าง underwriting income ได้ 214.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วย combined ratio 91.7% ครับ ค่า combined ratio ต่ำกว่า 100% หมายความว่าค่าสินไหมบวกค่าใช้จ่ายยังน้อยกว่าเบี้ยที่เก็บมา ครับ

แหล่งที่สองคือ ค่าบริการจาก MGA ที่บริษัทถือควบคุม (service fee income) ปี 2025 ได้ 41.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครับ ตัวเลขนี้ลดลง 10.5% เพราะขาย Armada และ Arcadian ออกไปแล้ว แต่บริษัทระบุว่าถ้าไม่รวมผลจากการขายและการถอนการรวมงบ รายได้ค่าบริการโตขึ้น โดยหลักมาจาก IMG ครับ

แหล่งที่สามคือ ผลตอบแทนจากการลงทุน ซึ่งเป็นรายได้สำคัญมากสำหรับบริษัทประกันครับ ปี 2025 ผลลงทุนรวม 271.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มาจากดอกเบี้ยรับสุทธิ 274.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครับ พอร์ตลงทุนส่วนใหญ่เป็นตราสารหนี้คุณภาพสูง ค่าเฉลี่ยเรตติ้งอยู่ที่ AA- ครับ ปีเดียวกันบริษัทยังมีกำไรจากการขาย Armada ราว 222.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นรายการครั้งเดียว ไม่ใช่รายได้ประจำครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแรกที่เห็นชัดคือ การจัดพอร์ตใหม่ ช่วงปี 2022 ถึง 2024 บริษัทตัดธุรกิจที่ไม่ใช่แกนหลัก เช่น Cyber และ Workers' Compensation ออก ปิดห้าสำนักงาน และลดจำนวน MGA equity stake จาก 36 รายในปี 2022 เหลือ 18 รายในสิ้นปี 2025 ครับ บริษัทยังทำ loss portfolio transfer สามครั้ง คลุมค่าสำรองรวม 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อโอนความเสี่ยงของธุรกิจที่ออกไปแล้วครับ

จุดที่สองคือ ความสามารถในการทำกำไรต่อทุน (ROE) บริษัทระบุว่า operating ROE อยู่ในหรือสูงกว่าเป้าทุกปีตั้งแต่ 2022 โดยมีการลดค่าใช้จ่ายได้ราว 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีครับ เป้าหมายของบริษัทคือ 12-15% ROE ในรอบวัฏจักรของตลาดครับ

จุดที่สามคือ ความน่าเชื่อถือทางการเงิน ต้นปี 2026 Fitch, AM Best และ S&P ปรับอันดับ financial strength ของบริษัทเป็น A ครับ ส่วน Moody's ให้ A3 ครับ ณ สิ้นปี 2025 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์รวม 12.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐครับ

จุดที่สี่คือ โมเดลพาร์ทเนอร์ MGA เบี้ยส่วนใหญ่ของบริษัทมาผ่าน MGA ทั้งที่ถือหุ้นควบคุมและไม่ได้ถือควบคุม บริษัทระบุว่าจะไม่เข้าถือหุ้นในพาร์ทเนอร์เพิ่มแล้ว และเน้นให้ทุนรับประกัน (capacity) กับทีมที่มีประวัติดี ในปี 2025 เปิดความร่วมมือใหม่ 16 ราย ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าปลายทางของ Insurance & Services คือกลุ่มคนและองค์กรที่ต้องการประกันเฉพาะด้าน ส่วนพาร์ทเนอร์ที่พาลูกค้าเข้ามาคือ insurance และ reinsurance brokers, MGA, third party administrators (TPA) และ insurtech ครับ บริษัทบอกว่าเบี้ยส่วนใหญ่มาผ่าน MGA ทั้งแบบที่รวมงบและไม่รวมงบ ครับ

สองบริษัทในกลุ่ม MGA ที่รวมงบคือ International Medical Group, Inc. (IMG) ซึ่งบริษัทถือ 100% ครับ IMG ขาย travel medical insurance, international health insurance และ trip insurance ครับ อีกบริษัทคือ Alta Signa Holdings ซึ่งถือ 75.1% ครับ Alta Signa ขาย financial and professional lines ในยุโรปครับ ทั้งสองบริษัทยังมีผู้ให้ทุนรับประกันรายอื่นนอกจากบริษัทด้วยครับ

ในปี 2026 บริษัทประกาศสองดีลสำคัญ ดีลแรกคือ Assist America ซื้อด้วยเงินสด 44.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทระบุว่าให้บริการ emergency assistance แก่สมาชิกกว่า 40 ล้านคนในเอเชีย ตะวันออกกลาง และอเมริกาเหนือ ครับ ดีลที่สองคือ World Nomads travel insurance ที่ซื้อจาก nib ของออสเตรเลีย โดยคาดว่าการปิดดีลจะทยอยเสร็จในปี 2026 และ 2027 ครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกที่ต้องจับตาคือ ภัยพิบัติ (catastrophe) ครับ บริษัทบอกว่าสายที่กระทบมากคือ property catastrophe excess และยังรวมถึง aviation, casualty, credit และ A&H ที่มี travel insurance ด้วยครับ ไตรมาสแรกปี 2025 บริษัทเจอค่าสินไหมจากไฟป่าในแคลิฟอร์เนียครับ

ความเสี่ยงที่สองคือ ความแม่นยำของการกำหนดเบี้ยและค่าสำรองสินไหม ครับ บริษัทยอมรับว่าเบี้ยถูกตั้งก่อนที่จะรู้ค่าสินไหมจริง ถ้าเงินเฟ้อหรือภาษีทำให้ค่าสินไหมสูงกว่าที่สำรองไว้ ต้องเพิ่มสำรองซึ่งกระทบกำไรทันทีครับ บริษัทยังระบุว่าเงินเฟ้อและนโยบายภาษีนำเข้าอาจกระทบเศรษฐกิจและเครดิตในพอร์ตของบริษัทด้วยครับ

ความเสี่ยงที่สามคือ การพึ่งพา MGA และ third party ครับ เบี้ยส่วนใหญ่ผ่านพาร์ทเนอร์ ถ้าพาร์ทเนอร์ทำงานผิดพลาดหรือบริหารความเสี่ยงไม่ดี บริษัทต้องรับผลครับ นอกจากนี้ระบบไอที การโจมตีทางไซเบอร์ และความเสี่ยงจาก AI ก็เป็นอีกมิติที่บริษัทเตือนไว้ครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือ การลงทุน ครับ พอร์ตบางส่วนอยู่ใน TPOC Portfolio ที่บริหารโดยบุคคลที่เกี่ยวข้อง และบริษัทบอกว่าการควบคุมผู้จัดการสินทรัพย์ภายนอกมีจำกัดครับ ความผันผวนของตลาดหรือการเปลี่ยนค่าเงินก็กระทบผลลงทุนได้ครับ

ความเสี่ยงที่ห้าคือ ภาษี ครับ บริษัทมีสินทรัพย์ภาษีรอตัดจ่าย (deferred tax assets) จำนวนมาก ซึ่งจะลดค่าลงถ้าไม่มีกำไรพอหรืออัตราภาษีลดลงครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าเป้าหมายคือการเป็น underwriter ระดับแนวหน้าที่มีพอร์ตหลากหลายและความผันผวนต่ำครับ โดยจะขยายในส่วนที่เห็นโอกาสทำกำไร และลดหรือถอนสายที่ไม่เข้าเกณฑ์ความเสี่ยงครับ

ทิศทางที่เห็นชัดในปี 2026 คือการขยายธุรกิจ travel และ assistance ผ่านดีลที่ระบุไว้แล้วครับ บริษัทยังระบุว่าต้องการลดความซับซ้อนของโครงสร้างทุน เช่น การไถ่ถอน Series B preference shares มูลค่า 203.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ครับ นอกจากนี้ในเอกสารรายงานไตรมาสมีการเอ่ยถึงการตอบสนองต่อข้อเสนอซื้อกิจการที่อาจได้รับ แต่ส่วนที่อ่านไม่มีรายละเอียดเพิ่มเติมครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ครึ่งปีแรกปี 2026 บริษัทมีกำไรสุทธิ 170.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มจาก 125.3 ล้านในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดย combined ratio ทั้งงวดอยู่ที่ 88.2% ครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ