Usana Health Sciences (USNA) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

USANA ผลิตและขายอาหารเสริมโภชนาการ อาหารเชิงฟังก์ชัน และสินค้าดูแลผิว/personal care ไปหลายประเทศทั่วโลกครับ บริษัทระบุว่าเป็นทั้งผู้พัฒนาและผู้ผลิตสินค้าเอง โดยจัดกลุ่มธุรกิจเป็น 3 segment ครับ ตัวหลักคือ Core Nutritional ซึ่งคิดเป็นราว 84% ของยอดขายรวมในช่วง 6 เดือนถึง 4 กรกฎาคม 2026 สินค้าในกลุ่มนี้คือ USANA® Nutritionals Optimizers (71% ของรายได้สินค้า), Essentials/CellSentials (15%), USANA Foods ซึ่งรวมสายสินค้า Active Nutrition (8%), Personal care and Skincare (5%) และ Proflavanol กับ Probiotic ที่เป็นสินค้าเด่นรายตัวครับ

ส่วนที่สองคือ Hiya ที่บริษัทเข้าซื้อควบคุม 78.85% เมื่อวันที่ 23 ธันวาคม 2024 เป็นแบรนด์สินค้าสุขภาพและโภชนาการสำหรับเด็กครับ ขายผ่านระบบสมัครสมาชิกรายเดือนในสหรัฐฯ แคนาดา และอังกฤษ สินค้าหลักคือ Kids Daily Multivitamin (55%) รองลงมาคือ Kids Daily Probiotic และ Kids Daily Greens and Superfoods ส่วนที่สามคือ Rise ที่เข้าซื้อกิจการในปี 2022 ผลิตและขายโปรตีนบาร์ เครื่องดื่มผงชงดื่ม โดยสินค้าที่ทำยอดขายมากที่สุดตอนนี้คือ Protein Pop ซึ่งเปิดตัวในไตรมาส 3 ปี 2025 และคิดเป็น 70% ของรายได้สินค้า Rise ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

ใน Core Nutritional เงินหลักมาจากการขายให้ Brand Partners ซึ่งเป็นผู้แทนอิสระ ราว 51% ของยอดขาย Core ส่วนที่เหลือมาจาก Preferred Customers ที่ซื้อไปใช้เองอย่างเดียว ไม่ได้ขายต่อครับ ที่น่าสนใจคือ 91.1% ของยอดขาย Core มาจากนอกสหรัฐฯ และ Greater China อย่างเดียวก็ทำยอดราวครึ่งหนึ่งของยอดขายรวมทั้งบริษัทครับ

ลองคิดแบบเจ้าของธุรกิจดูครับ Core มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 81.6% ซึ่งสูงมาก แต่ค่า Brand Partner incentives ที่จ่ายคืนให้ผู้แทนกินไปประมาณ 43.5% ของยอดขาย Core ส่วน Hiya ทำกำไรขั้นต้นได้ราว 68.5% แต่ค่าการตลาดและค่าใช้จ่ายขายกินสัดส่วนสูงมาก ส่วน Rise ได้กำไรขั้นต้นแค่ 7.8% ในช่วง 6 เดือน เพราะขายผ่านห้างค้าปลีกใหญ่โดยไม่มีสัญญาซัพพลายระยะยาว รายได้จึงขึ้นอยู่กับใบสั่งซื้อของห้างแต่ละช่วงครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งที่เห็นชัดจากเอกสารคือบริษัทมีโครงสร้างสองส่วนที่ทำงานร่วมกัน ส่วนแรกคือสายผลิตภัณฑ์ของตัวเองที่บริษัทระบุว่าผลิตเอง ส่วนที่สองคือเครือข่าย Brand Partners และ Preferred Customers ที่ทำให้ Core ยังมียอดขายต่อเนื่องแม้จะลดลง ตอนนี้ยังมีลูกค้าที่ active อยู่ราว 384,000 รายทั่วโลกครับ

อีกจุดคือบริษัทเริ่มกระจายช่องทางขายหลายรูปแบบ ทั้ง direct selling, direct-to-consumer, third-party marketplace และ retail โดย Hiya และ Rise ช่วยให้ไม่พึ่ง Core อย่างเดียวครับ นอกจากนี้ ณ 4 กรกฎาคม 2026 บริษัทมีเงินสดราว 168.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มจาก 158.4 ล้านดอลลาร์ตอนต้นปี และเงินปันผลก้อนใหญ่จากจีน 62.3 ล้านดอลลาร์ก็เข้ามาช่วยสภาพคล่องในงวดนี้ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้า Core ที่ active อยู่ราว 43% เป็น Brand Partners และ 57% เป็น Preferred Customers ครับ บริษัทนับเฉพาะคนที่ซื้อในช่วง 3 เดือนล่าสุด ภูมิภาคที่ลูกค้าเยอะที่สุดคือ Asia Pacific คิดเป็นราว 80% ของลูกค้า active ทั้งหมด โดย Greater China มีราว 216,000 ราย ในปี 2023 บริษัทเปิดโปรแกรม Affiliate ในสหรัฐฯ แคนาดา และเม็กซิโกด้วยครับ

ลูกค้าของ Hiya คือผู้สมัครสมาชิกรายเดือนที่ซื้อใช้เองในสหรัฐฯ แคนาดา และอังกฤษ ส่วน Rise ขายหลักให้ห้างค้าปลีกระดับชาติและ club retailers ในสหรัฐฯ ครับ Hiya เริ่มขยายเข้าช่องทางค้าปลีกในไตรมาส 1 ปี 2026 ส่วนรายชื่อผู้ผลิตภายนอกที่บริษัทพึ่งพาเอกสารไม่ได้ระบุไว้ ข้อมูลไม่พอครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

เรื่องใหญ่ที่สุดคือโมเดล direct selling ที่อยู่ใต้การกำกับของหน่วยงานกำกับดูแลหลายระดับ ทั้งในสหรัฐฯ และประเทศอื่น เอกสารระบุว่า FTC เคยทำข้อตกลงกับบริษัทขายตรงหลายแห่งจนต้องแก้โครงสร้างค่าตอบแทน และในปี 2025 FTC เสนอกฎใหม่เรื่องการแสดงรายได้ของผู้แทน หากกฎนี้ผ่านอาจจำกัดวิธีโฆษณาและการชวนคนเข้าระบบของบริษัท นอกจากนี้บริษัทยังได้รับจดหมายเตือนจาก FTC ในปี 2021 และ 2023 ซึ่งเอกสารย้ำว่าไม่ได้กล่าวหาว่าบริษัทผิด แต่ถ้ามีการกล่าวหาภายหลังก็อาจมีค่าปรับ ครับ

ความเสี่ยงที่สองคือจีน ซึ่งเป็นตลาดหลักทั้งยอดขายและลูกค้า ประกอบกับ BabyCare ซึ่งเป็นธุรกิจในจีนยังไม่ได้รับการอนุมัติโมเดลและแผนค่าตอบแทนจากรัฐบาลจีนอย่างเป็นทางการ การขยายต่อต้องได้รับอนุมัติเพิ่ม การส่งเงินปันผลกลับสหรัฐฯ ก็ล่าช้าตามกฎของ SAFE และกฎอาจเปลี่ยนได้ ยังมีความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ภาษีนำเข้า และค่าเงินดอลลาร์ที่กระทบทั้งยอดขายและกำไรเป็นตัวเลขในงบครับ

ความเสี่ยงที่สามคือ Hiya ที่บริษัทระบุว่ามีการด้อยค่า goodwill 29.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 เพราะผลงานต่ำกว่าคาด ค่าการตลาดดิจิทัลที่แพงขึ้นกดดันยอดขายและจำนวนสมาชิก และการ integrate ธุรกิจที่ซื้อมาอาจไม่ได้ผลตามคาด นอกจากนี้เอกสารยังมีความเสี่ยงเรื่องการควบคุมของผู้ก่อตั้งที่ถือหุ้นมาก และคดีจาก Athlete Guarantee program ครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทใช้จำนวนลูกค้า active เป็นตัวชี้วัดหลักที่ไม่ใช่ตัวเลขการเงิน และตัวเลขตอนนี้ไปทางลง ลูกค้า Core ลดจาก 418,000 เป็น 384,000 ราย หรือลดราว 8.1% ส่วน Hiya มีสมาชิกรายเดือนที่ active อยู่ 166,000 ราย จากเดิม 200,400 ราย ลดลงราว 17% ครับ ตัวเลขนี้เป็นข้อเท็จจริงในงวดปัจจุบันไม่ใช่การคาดการณ์ และตอนนี้บริษัทอยู่ในภาวะขาดทุนในช่วงครึ่งปีจึงควรติดตามควบคู่กันไปครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่า Hiya จะใช้แบรนด์ขยายไปยังช่องทางเพิ่มเติมและตลาดต่างประเทศ และยังมั่นใจในอนาคตของ Hiya แม้จะตั้งด้อยค่าไปแล้วครับ ฝั่ง Rise บริษัทระบุว่ากำลังลงทุนเพื่อสร้างโอกาสในช่องทางค้าปลีกต่อเนื่อง ส่วน Core บริษัทได้ทำโครงการปรับโครงสร้างต้นทุนในไตรมาส 4 ปี 2025 ซึ่งช่วยลดค่าจ้างพนักงานไปแล้วส่วนหนึ่งครับ

บริษัทบอกด้วยว่ากำลังพิจารณาการเข้าซื้อกิจการ การลงทุนในธุรกิจที่ใกล้เคียง และการซื้อหุ้นคืน แต่หากต้องระดมทุนเพิ่มในอนาคต การออกหุ้นอาจทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางได้ ต้องติดตามกันต่อไปครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 ยอดขายลดลง 5.3% เหลือ 223.3 ล้านดอลลาร์ และบริษัทขาดทุนสุทธิ 21.4 ล้านดอลลาร์ครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงิน