Valaris (VAL) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ VAL คือบริษัทให้บริการ offshore contract drilling หรือการเช่าแท่นขุดเจาะกลางทะเลให้บริษัทน้ำมันและก๊าซทั่วโลก พร้อมทีมงานประจำแท่นครับ บริษัทบอกว่าเข้าไปทำงานแทบทุกตลาดนอกชายฝั่งสำคัญใน 6 ทวีป ณ วันที่ 20 ก.พ. 2026 ที่ยื่นใน 10-K บริษัทมีแท่นขุดเจาะ 46 แท่น แบ่งเป็น drillships 13 ลำ, semisubmersible 2 แท่น และ jackup 31 แท่น นอกจากนี้ยังถือหุ้น 50% ใน ARO ซึ่งมีแท่นอีก 9 แท่นครับ

ลูกค้าส่วนใหญ่คือบริษัทน้ำมันและก๊าซระดับนานาชาติ บริษัทที่รัฐบาลเป็นเจ้าของ และผู้ผลิตอิสระ พื้นที่ทำงานครอบคลุม Gulf of America, South America, North Sea, Mediterranean, Middle East, Africa และ Asia Pacific ครับ ตัวเลขจำนวนแท่นเปลี่ยนไปบ้างใน 10-Q ที่ออก ณ 6 ส.ค. 2026 เหลือ 43 แท่น (drillships 13, semisubmersible 1, jackup 29) เพราะมีการขายและรีไทร์แท่นเก่าออกไปครับ

บริษัทแบ่งธุรกิจเป็น 4 segment คือ Floaters (drillships กับ semisubmersible), Jackups, ARO และ Other ซึ่งรวมงานบริหารแท่นให้บุคคลที่สามกับรายได้จากการปล่อยเช่าแท่นให้ ARO ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

หลักๆ คือระบบ day rate contract ลูกค้าจ่ายค่าเช่าเป็นรายวันตลอดสัญญา โดยอัตราอาจอยู่ระหว่าง full rate ไปจนถึง zero rate ขึ้นกับว่าแท่นทำงานได้จริงหรือไม่ครับ นอกจากนี้บริษัทยังได้ค่าธรรมเนียมก้อนเดียว (lump-sum) ตอนย้ายแท่น ถอนแท่น หรืออัปเกรดแท่น และลูกค้าเป็นฝ่ายรับต้นทุนการขุดหลุมและความเสี่ยงว่าหลุมจะสำเร็จหรือไม่ครับ

ตัวเลขที่ควรดูคือ utilization (สัดส่วนวันที่แท่นทำงานจริง) กับ average daily revenue ปี 2025 utilization รวมทั้งฝูงอยู่ที่ 65% และรายได้เฉลี่ยต่อวันทั้งฝูง 179,000 ดอลลาร์ โดย floaters อยู่ที่ 386,000 ดอลลาร์ต่อวัน และ jackups 138,000 ดอลลาร์ต่อวันครับ รายได้รวมปี 2025 (ไม่รวม reimbursable) อยู่ที่ 2,207.9 ล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงปี 2024 ครับ

ส่วนที่ต้องระวังคือ ARO ไม่ได้รวมอยู่ในรายได้ของบริษัท แต่บันทึกเป็น "ส่วนแบ่งกำไร" ตามวิธี equity method ครับ กำไรสุทธิปี 2025 ที่ประมาณ 983 ล้านดอลลาร์นั้น มีรายการ tax benefit 426.8 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากขายทรัพย์สินรวม 115.4 ล้านดอลลาร์ปนอยู่ด้วย จึงควรแยกดูกำไรจากการดำเนินงานประกอบครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือคุณภาพของฝูงแท่นครับ บริษัทระบุว่า drillships 12 จาก 13 ลำเป็นรุ่นที่ 7 ซึ่งเป็นกลุ่มที่ลูกค้าเลือกมากขึ้นสำหรับงาน deepwater ที่ซับซ้อน และรุ่นนี้เคยมี utilization กับอัตราค่าเช่าสูงกว่ารุ่นเก่าครับ

จุดแข็งที่สองคือการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์ บริษัทอยู่ในหลายภูมิภาคพร้อมกัน ทำให้ไม่ต้องพึ่งตลาดเดียวมากเกินไปครับ จุดแข็งที่สามคือโครงสร้าง ARO กับ Saudi Aramco ที่ทำให้มีแท่น jackup อีก 9 แท่นอยู่ใต้สัญญาระยะยาวกับผู้ซื้อรายใหญ่ครับ และจุดแข็งสุดท้ายคือสถานะการเงิน บริษัทบอกว่าไม่มีเงินต้นต้องจ่ายคืนหนี้จนถึงปี 2030 และมีเงินสด 541.2 ล้านดอลลาร์ ณ 30 มิ.ย. 2026 ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักเป็นบริษัทน้ำมันระดับนานาชาติ บริษัทที่รัฐเป็นเจ้าของ และผู้ผลิตอิสระ ตามที่เอกสารระบุครับ พาร์ทเนอร์ที่เห็นชัดที่สุดคือ Saudi Aramco ซึ่งถือหุ้นร่วม 50/50 ใน ARO และเป็นลูกค้าของ ARO ที่มีสัญญาระยะยาวครับ บริษัทระบุว่า Saudi Aramco เรียก jackup ที่เคยพักกลับมาทำงานเจ็ดแท่นในปี 2026 ด้วยครับ

นอกจากนี้บริษัทยังให้บริการบริหารแท่นสองแท่นในอ่าวเม็กซิโก (Gulf of America) ให้เจ้าของแท่นที่เป็นบุคคลที่สาม ซึ่งไม่ได้อยู่ในตารางแท่นหลักครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกคือวัฏจักรของอุตสาหกรรม บริษัทระบุว่าความต้องการแท่นขึ้นกับราคาน้ำมัน การลงทุนของลูกค้า และภูมิรัฐศาสตร์ ถ้าลูกค้าชะลอโครงการ utilization กับ day rate ก็ลดลงได้ครับ ตัวอย่างคือ operating income ครึ่งแรกปี 2026 อยู่ที่ 71.1 ล้านดอลลาร์ ลดจาก 307.1 ล้านในช่วงเดียวกันของปีก่อนครับ

ความเสี่ยงที่สองคือ backlog ซึ่งบริษัทยอมรับเองว่าอาจลดลงได้ยาวๆ โดย backlog รวมของบริษัทและ 100% ของ ARO ลดจาก 4,672.3 ล้านดอลลาร์ (17 ก.พ. 2026) เป็น 4,585.2 ล้านดอลลาร์ (5 ส.ค. 2026) ครับ

ความเสี่ยงที่สามคือตะวันออกกลาง บริษัทระบุว่าความขัดแย้งทำให้กำไรจากการดำเนินงานลดลงประมาณ 38 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกปี 2026 ส่วนใหญ่มาจากค่าประกันภัยสงครามของ jackup และความล่าช้าของโครงการ VALARIS 250 กับ VALARIS 116 ครับ หากความขัดแย้งลุกลาม ผลกระทบอาจมากกว่านี้ รวมถึงช่องแคบ Strait of Hormuz ที่ถูกระบุว่าเป็นเส้นทางขนส่งสำคัญ ครับ

ความเสี่ยงอื่นที่ควรรู้คือ ต้นทุนเพิ่มจากเงินเฟ้อและภาษีศุลกากร ฝูงแท่นที่อายุมาก (jackups 28% อายุเกิน 40 ปีตามข้อมูลอุตสาหกรรม) การด้อยค่าของทรัพย์สิน 27.3 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ความผันผวนของค่าเงิน และข้อจำกัดหนี้จากข้อตกลงพันธบัตรกับวงเงิน credit facility ครับ สุดท้ายคือการควบรวมกับ Transocean ที่ยังไม่เสร็จ ซึ่งต้องผ่านเงื่อนไขและการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นกับหน่วยงานกำกับครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

ประเด็นใหญ่ที่สุดคือการควบรวมกับ Transocean ที่ตกลงกันเมื่อ 9 ก.พ. 2026 โดยผู้ถือหุ้น VAL จะได้หุ้น Transocean ในอัตรา 15.235 หุ้นต่อ 1 หุ้น และบริษัทระบุว่าผู้ถือหุ้น Transocean จะถือประมาณ 53% ของบริษัทรวม ส่วนผู้ถือหุ้น Valaris ถือ 47% ครับ

ด้าน backlog บริษัทระบุว่า DS-4 ได้ต่อสัญญาเพิ่ม (backlog เพิ่มประมาณ 426 ล้านดอลลาร์) VALARIS 248 ได้สัญญาขุดหลุม 41 หลุมประมาณสามปี (ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์) และ VALARIS 115 ต่อสัญญาสองปี (ประมาณ 78 ล้านดอลลาร์) ครับ บริษัทยังคาดว่าผลกระทบจากตะวันออกกลางจะลดลงในครึ่งหลังปี 2026 และ drillships สองลำของบริษัทจะกลับเข้างานในปีนี้ครับ ส่วนแนวโน้มอุตสาหกรรม บริษัทอ้างการประมาณของ Rystad Energy ว่าโครงการ deepwater ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในห้าปีข้างหน้าประมาณ 80% มี breakeven ต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้ (ไม่รวม reimbursable) อยู่ที่ 502.3 ล้านดอลลาร์ เพิ่มจากไตรมาสก่อนประมาณ 17% และกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 51.1 ล้านดอลลาร์ จาก 20.0 ล้านในไตรมาสก่อนครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ