Deep Fission (FISN) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ คือ Deep Fission กำลังพัฒนาเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก (SMR) ชื่อ Gravity Reactor ที่ออกแบบให้ฝังลงในหลุมเจาะแนวดิ่งลึกราว 1 ไมล์ใต้ผิวโลกครับ ตัวเครื่องใช้เทคโนโลยี PWR (pressurized water reactor) ซึ่งเป็นแบบที่ใช้ในโรงไฟฟ้านิวเคลียร์เชิงพาณิชย์กันมานาน จุดที่แตกต่างคือบริษัทใช้แรงดันจากคอลัมน์น้ำในหลุมและชั้นหินรอบข้างแทนโครงสร้างกักเก็บขนาดใหญ่บนดิน ซึ่งบริษัทระบุว่าช่วยลดต้นทุนและระยะเวลาก่อสร้างได้ครับ

แต่ละเครื่องตั้งเป้าผลิตไฟฟ้าได้สูงสุด 15 MWe ครับ เครื่องเดี่ยวก็ติดตั้งได้ หรือจะจัดเป็นกลุ่มหลายหลุมในไซต์เดียวก็ได้ บริษัทระบุว่าการรวมหลายเครื่องอาจรองรับกำลังผลิตได้หลายร้อยถึงหลายพัน MWe ครับ ตอนนี้ธุรกิจยังอยู่ในขั้นพัฒนา บริษัทยังไม่เคยสร้างหรือเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ และยังไม่มีรายได้ครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

ตอนนี้ยังไม่มีรายได้จากการขายไฟหรือจากงานใดๆ ครับ เงินที่บริษัทใช้มาจากการระดมทุนจากนักลงทุนเป็นหลัก ทั้งการขายหุ้นให้นักลงทุนสถาบันในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่ 80.0 ล้านดอลลาร์ และการเสนอขายหุ้น IPO ในเดือนมิถุนายน 2026 ที่ได้เงินรวม 40.0 ล้านดอลลาร์ครับ

ในเอกสารระบุว่าโมเดลรายได้ในอนาคตมี 3 ก้อนครับ ก้อนแรกคือการถือหุ้นในโปรเจกต์ ซึ่งรวมถึงการได้รับผลประโยชน์ทางอ้อมจากกระแสเงินสดของการขายไฟ ก้อนที่สองคือรายได้ครั้งเดียวจากการติดตั้งเครื่องและงานพัฒนาโปรเจกต์ ก้อนที่สามคือรายได้ต่อเนื่องจากการให้สิทธิ์เทคโนโลยี ครับ บริษัทย้ำว่าทั้งสามก้อนยังไม่เริ่มเกิดขึ้นจริง และยังไม่ปรากฏในผลประกอบการที่ผ่านมาครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งหลักคือการเอาเทคโนโลยี PWR ที่มีประวัติการใช้งานยาวนานมาปรับใช้กับการฝังใต้ดิน บริษัทบอกว่าการเดินเครื่องปฏิกรณ์ด้วย PWR เป็นเรื่องที่เข้าใจกันดีอยู่แล้ว เลยเลือกโฟกัสการพิสูจน์ส่วนที่ยากและแตกต่างที่สุดของระบบแทนครับ ได้แก่ การเจาะหลุมลึกในระดับเชิงพาณิชย์ การติดตั้งระบบนิวเคลียร์ใต้ดิน และการทำงานร่วมกับระบบพลังงานทั้งหมดครับ

ทางด้านทรัพย์สินทางปัญญา บริษัทมีทั้งสิทธิบัตรที่ได้รับแล้วและที่ยื่นค้างไว้ ครอบคลุมการออกแบบเครื่อง การฝังใต้ดิน เทคนิคการเจาะและการใส่ปลอก (casing) และระบบวัดผลครับ นอกจากนี้บริษัทได้เข้าร่วม DOE Reactor Pilot Program และได้เช่าที่ดินประมาณ 100 เอเคอร์ใน Great Plains Industrial Park ที่ Parsons รัฐแคนซัส พร้อมเจาะหลุมข้อมูลแรกลึก 6,000 ฟุตไปแล้วครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ข้อมูลไม่พอสำหรับการระบุลูกค้า เพราะเอกสารยังไม่มีการเซ็นสัญญาซื้อขายไฟกับลูกค้ารายใดที่ระบุชื่อครับ

พาร์ทเนอร์ที่เอกสารระบุชัดคือ กระทรวงพลังงานสหรัฐ (DOE) ที่เกี่ยวข้องกับการอนุญาตโครงการนำร่อง และคณะกรรมการกำกับนิวเคลียร์สหรัฐ (NRC) ที่จะออกใบอนุญาตเชิงพาณิชย์ครับ ส่วนผู้ผลิตเชื้อเพลิง LEU ผู้ให้บริการเจาะหลุม และผู้จัดหาท่อเหล็กหุ้มหลุม (casing) เอกสารไม่ได้ระบุชื่อไว้ครับ โดยบริษัทคาดว่าจะใช้บริการเจาะจากอุตสาหกรรมน้ำมัน ก๊าซ และพลังงานความร้อนใต้พิภพ ซึ่งเป็นกลุ่มผู้ให้บริการที่มีอยู่แล้วครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือเทคโนโลยียังไม่ได้พิสูจน์ในสภาพการใช้งานจริงครับ บริษัทระบุว่าการออกแบบ การเจาะหลุม และโรงปฏิกรณ์นำร่องอาจล่าช้า ต้องแก้แบบ หรือมีต้นทุนเพิ่มได้ครับ

ความเสี่ยงด้านการเงินก็สำคัญไม่น้อยครับ เอกสารระบุว่าบริษัทขาดทุนสุทธิ 61.0 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 และมี accumulated deficit 119.1 ล้านดอลลาร์ ณ 30 มิถุนายน 2026 ผู้ตรวจบัญชีได้ใส่ย่อหน้า going concern ไว้ด้วยว่ามีความไม่แน่นอนว่าบริษัทจะดำเนินต่อได้หรือไม่ใน 12 เดือนข้างหน้าครับ บริษัทต้องระดมทุนเพิ่มอีกมาก และการออกหุ้นเพิ่มจะทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกเจือจางครับ

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบก็มีหลายชั้นครับ DOE authorization ไม่ได้มาแทนการขอใบอนุญาต NRC และมีคดีความเกี่ยวกับกรอบการออกใบอนุญาตของ NRC ที่อาจกระทบเส้นทางของบริษัทครับ บริษัทยังไม่มีประสบการณ์ในการเดินเครื่องนิวเคลียร์ด้วยครับ

ด้านห่วงโซ่อุปทาน เชื้อเพลิง LEU มีผู้จัดหาจำกัดและบางแห่งอาจได้รับผลกระทบจากการค้าหรือการเมืองระหว่างประเทศครับ นอกจากนี้บริษัทยังพบ material weakness ด้านการควบคุมภายใน และมีการปรับปรุงงบการเงินย้อนหลังบางส่วนในรายงานฉบับนี้ครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังไม่มีรายได้ จึงใช้ตัวชี้วัดปกติอย่าง ARR หรือ NRR ไม่ได้ครับ สิ่งที่ควรติดตามแทนคือการขาดทุนและการใช้เงินสด โดยครึ่งปีแรก 2026 กระแสเงินสดใช้ไปในการดำเนินงาน 42.5 ล้านดอลลาร์ครับ ส่วนเอกสารไม่ได้มี backlog หรือ RPO ที่เป็นตัวเลขจริงครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทแบ่งแผนเป็น 3 เฟสครับ เฟสแรกคือการพิสูจน์วิศวกรรมและหลุมทดสอบ ซึ่งบริษัทระบุว่ากำลังทำหลุมขนาดใกล้เคียงการใช้งานจริงอีกหนึ่งหลุม และตั้งเป้าให้งานหลักเสร็จภายในปลายปี 2026 ครับ เฟสที่สองคือการได้รับอนุญาตจาก DOE และเตรียมขอใบอนุญาตเชิงพาณิชย์จาก NRC ในปี 2027 ครับ เฟสที่สามคือการสร้างสิ่งปลูกสร้างบนดินและขอใบอนุญาตระดับกำลังผลิตสูง ซึ่งบริษัทระบุว่าอาจเริ่มได้ตั้งแต่ปี 2027 ครับ

บริษัทยังระบุด้วยว่าคาดว่าจะมีช่วงเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีระหว่างเริ่มก่อสร้างกับการรับรู้รายได้ครับ และได้รับการอนุมัติเบื้องต้นแบบมีเงื่อนไขสำหรับ Nuclear Safety Design Agreement จาก DOE หลังสิ้นไตรมาส ซึ่งเป็นการเปิดทางให้ไปขั้นตอนถัดไปครับ เรื่องพวกนี้เป็นเป้าหมายของบริษัท ยังไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นแล้วครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทยังไม่มีรายได้ และขาดทุนสุทธิ 31.0 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 3.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันปีก่อนครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ