Li Auto (LI) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

Li Auto (ลี่ออโต้) ออกแบบ พัฒนา ผลิต และขายรถยนต์ไฟฟ้าพรีเมียมในจีน โดยเน้นตลาดรถราคาเกิน 200,000 หยวน (ประมาณ 28,600 ดอลลาร์) ขึ้นไป กลุ่มเป้าหมายชัดเจนคือ "ครอบครัว" ที่ต้องการรถ SUV หรือ MPV ขนาดใหญ่ที่มีเทคโนโลยีสูง

ตัวเลขที่บอกว่าบริษัทเติบโตเร็วแค่ไหน — ส่งมอบรถคันแรกในธันวาคม 2019 และถึง 1 ล้านคันสะสมในเดือนตุลาคม 2024 (ใช้เวลา 58 เดือน) และปลายปี 2025 สะสมไปแล้ว 1,540,215 คัน ครับ

ปัจจุบันมีรถสองแพลตฟอร์มหลัก คือ EREV (รถพิสัยขยาย — ใช้เครื่องยนต์ปั่นไฟเพื่อชาร์จแบตขณะขับ ไม่ต้องกังวลเรื่องหาจุดชาร์จ) ได้แก่ Li L6, L7, L8, L9 และ BEV (รถไฟฟ้าล้วน) ได้แก่ Li MEGA (MPV) และ Li i6, i8 (SUV ไฟฟ้า)

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้หลักมาจากการขายรถแทบทั้งหมด ในปี 2025 รายได้รวมอยู่ที่ประมาณ 112,000 ล้านหยวน (ราว 16,000 ล้านดอลลาร์) แบ่งเป็นรายได้จากการขายรถ 106,700 ล้านหยวน (ประมาณ 95% ของรายได้ทั้งหมด) และรายได้จากสินค้าและบริการอื่น อีกประมาณ 5,600 ล้านหยวน (5% ที่เหลือ) ซึ่งรวมถึงอุปกรณ์เสริม บริการหลังการขาย และค่าชาร์จไฟผ่านเครือข่ายสถานีชาร์จ 5C ของบริษัท

กลไกสร้างรายได้ตรงไปตรงมา คือขายรถได้ก็ได้เงิน gross margin ปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 18.7% ของรายได้รวม (gross profit 20,985 ล้านหยวน) ซึ่งลดลงจากปี 2023 และ 2024 ที่ทำได้ราว 20-22% ครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกที่ชัดที่สุดคือการเป็นผู้บุกเบิกและครองตลาด EREV ใน China มาก่อนใคร รถ Li L series สะสมส่งมอบเกิน 1.4 ล้านคัน ณ วันที่รายงาน ทำให้มีฐานข้อมูลการใช้งานจริงจากเจ้าของรถจำนวนมาก ซึ่งช่วยในการพัฒนาซอฟต์แวร์และระบบขับขี่อัตโนมัติต่อได้

จุดแข็งที่สองคือเทคโนโลยีที่พัฒนาเองในหลายส่วน ทั้งระบบ EREV powertrain, แพลตฟอร์ม 800V สำหรับ BEV, ระบบ autonomous driving (Li AD Max และ Li AD Pro รองรับทั้ง City NOA และ Highway NOA) รวมถึงการมีเครือข่ายสถานีชาร์จ 5C ทั่วประเทศของตัวเอง ซึ่งชาร์จ 10 นาทีได้ระยะ 500 กม. สำหรับรุ่น BEV

จุดแข็งที่สามคือโรงงานผลิตของตัวเองสองแห่ง (Changzhou และ Beijing) ที่ช่วยให้ทีมวิศวกรรมกับทีมผลิตทำงานร่วมกันได้แน่นขึ้น และมีวงจรป้อนกลับเพื่อปรับปรุงคุณภาพได้เร็วกว่าการจ้างผลิตภายนอก

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักคือครอบครัวชนชั้นกลาง-บนในจีนที่ต้องการรถ SUV ขนาดใหญ่ มีที่นั่ง 5-6 ที่นั่ง ราคา 200,000 หยวนขึ้นไป บริษัทขายตรงผ่านโชว์รูมและช่องทางออนไลน์ของตัวเอง ไม่ผ่านตัวแทนจำหน่ายแบบดั้งเดิม

ด้านพาร์ทเนอร์ บริษัทพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอกสำหรับชิ้นส่วนสำคัญหลายรายการ รวมถึงมีการทำ strategic cooperation framework กับรัฐบาลเทศบาลฉงชิ่งในปี 2021 นอกจากนี้ปี 2025 ยังเริ่มส่งออกรถไปยังอุซเบกิสถาน คาซัคสถาน อาเซอร์ไบจาน และอียิปต์ ซึ่งเป็นก้าวแรกของการขยายออกนอกจีน

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ผลประกอบการกลับมาอ่อนแอในปี 2025 นี่คือความเสี่ยงที่เห็นในตัวเลขจริง — รายได้ปี 2025 ลดลงจาก 144,000 ล้านหยวนในปี 2024 เหลือ 112,000 ล้านหยวน (ลด ~22%) ขณะที่กำไรสุทธิหายจาก 8,000 ล้านหยวนเหลือ 1,100 ล้านหยวน และที่น่าสังเกตคือ operating cash flow พลิกจากบวก 15,900 ล้านหยวนในปี 2024 เป็นติดลบ 8,600 ล้านหยวนในปี 2025 ครับ

การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น บริษัทระบุในรายงานว่า BYD ครองตลาด NEV ราคาต่ำกว่า 200,000 หยวน ส่วน Tesla ครองตลาดราคาสูง และยังมีผู้เล่นใหม่อย่าง Huawei HIMA และ Xiaomi ที่เข้ามาแย่งตลาดโดยตรง นอกจากนี้ตลาด NEV ในจีนช่วง มกราคม-กุมภาพันธ์ 2026 มียอดขายลดลง year-on-year เพราะสินค้าล้นตลาดและการหมดอายุของเงินอุดหนุนรัฐ

ความเสี่ยงโครงสร้างแบบ VIE Li Auto เป็น holding company ใน Cayman Islands ที่ไม่ได้ถือหุ้นในบริษัทปฏิบัติการในจีนโดยตรง แต่ใช้ "contractual arrangements" ซึ่งหากรัฐบาลจีนตีความว่าโครงสร้างนี้ผิดกฎหมาย หรือเปลี่ยนนโยบาย จะกระทบสิทธิ์ของนักลงทุนต่างชาติอย่างมีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงด้านซัพพลาย บริษัทระบุว่ามีซัพพลายเออร์บางรายที่เป็น single-source (มีรายเดียว) สำหรับชิ้นส่วนบางประเภท หากซัพพลายเออร์เหล่านั้นมีปัญหาก็กระทบสายการผลิตทันที รวมถึงความเสี่ยงจากการขาดแคลน semiconductor chips

ความเสี่ยงด้านข้อมูลและ cybersecurity รถแต่ละคันเก็บข้อมูลพฤติกรรมการขับขี่ กฎหมาย Personal Information Protection Law และ Data Security Law ของจีนกำหนดข้อจำกัดเรื่องการเก็บและโอนข้อมูลอย่างเข้มงวด และยังมีความไม่แน่นอนเรื่องการถูกจัดให้เป็น "critical information infrastructure operator" ซึ่งจะทำให้ต้นทุน compliance สูงขึ้นมาก

ความเสี่ยงด้านการเงินระยะสั้น บริษัทเคยมีขาดทุนสุทธิในปี 2021 และ 2022 และในไตรมาส 3 ของปี 2025 กลับมาขาดทุนสุทธิอีกครั้ง 624 ล้านหยวน แม้ว่าทั้งปี 2025 จะยังมีกำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 1,100 ล้านหยวนก็ตาม

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

แม้บริษัทจะมีกำไรแล้ว แต่เนื่องจากสถานการณ์ปี 2025 ที่รายได้และกำไรหดลงอย่างเห็นได้ชัด ตัวเลขที่ควรติดตามเพิ่มเติมมีดังนี้

ยอดส่งมอบรายเดือน/ไตรมาส เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่สุด เพราะรายได้ผูกกับจำนวนรถที่ส่งมอบได้โดยตรง ปี 2025 ส่งมอบ 406,343 คัน ลดลงจากปี 2024 ที่ส่งมอบ 500,508 คัน (คำนวณจาก 1,133,872 - 633,364) ครับ อีกตัวที่ต้องดูคือ vehicle gross margin แยกต่างหาก เพราะจะบอกได้ว่าแรงกดดันด้านราคาและต้นทุนการผลิตเป็นอย่างไร

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่าจะขยายไลน์อัพสินค้าเพื่อจับกลุ่มลูกค้าให้กว้างขึ้น โดยเฉพาะ Li i series BEV ที่เพิ่งเริ่มส่งมอบ ซึ่งจะต้องแข่งในพื้นที่ที่มีผู้เล่นอยู่เยอะอยู่แล้ว ขณะเดียวกันก็ลงทุนต่อเนื่องในระบบ autonomous driving ผ่าน VLA Driver large model และการขยายเครือข่ายสถานีชาร์จ 5C ทั่วประเทศ

ด้านต่างประเทศ ปี 2025 เพิ่งเริ่มส่งรถไปยังเอเชียกลาง คอเคซัส และแอฟริกา แต่ยังอยู่ในขั้นต้น บริษัทระบุว่ายังคงลงทุนในการวิจัยและพัฒนา การขยายโรงงาน และการเปิดโชว์รูมเพิ่ม ซึ่งจะกดดัน cash flow ในระยะสั้น ค่า R&D ปี 2025 อยู่ที่ 11,300 ล้านหยวน ใกล้เคียงกับปี 2024 แสดงว่าบริษัทไม่ได้ลดการลงทุนด้านนี้แม้กำไรจะหดลงครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ปี 2025 รายได้รวม 112,300 ล้านหยวน ลดลงประมาณ 22% จากปีก่อน กำไรสุทธิ 1,100 ล้านหยวน ลดลงจาก 8,000 ล้านหยวนในปี 2024 gross margin อยู่ที่ราว 18.7% และบริษัทมี operating loss 521 ล้านหยวน (เทียบกับ operating income กว่า 7,000 ล้านหยวนในปี 2024) ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงิน