Siga Technologies (SIGA) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ SIGA คือบริษัทยาที่ขายยาได้จริงแล้วครับ ตัวยาหลักชื่อ TPOXX ในรูปแบบรับประทาน (oral TPOXX) มีชื่อสามัญว่า tecovirimat บริษัทระบุว่าใช้รักษา smallpox ที่เกิดจาก variola virus ครับ FDA อนุมัติรูปแบบรับประทานเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคม 2018 และอนุมัติรูปแบบฉีดทางหลอดเลือด (IV TPOXX) เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2022 ครับ นอกจาก FDA แล้ว ตัวยาเดียวกันยังได้รับอนุมัติจาก EMA (สหภาพยุโรป), MHRA (สหราชอาณาจักร), Health Canada และ PMDA (ญี่ปุ่น) ครับ

ลูกค้าหลักคือรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่าน Strategic National Stockpile ซึ่งบริษัทส่งมอบ oral TPOXX มาตั้งแต่ปี 2013 ครับ ส่วนลูกค้าอีกกลุ่มคือรัฐบาลต่างประเทศ และในบางตลาดบริษัทอาจขายผ่านผู้จัดจำหน่ายครับ ใช่ไหมครับ ธุรกิจนี้จึงไม่ได้ขายให้คนทั่วไปโดยตรง แต่ขึ้นอยู่กับการสั่งซื้อของภาครัฐเป็นหลักครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้ก้อนใหญ่ที่สุดมาจากสัญญา 19C BARDA Contract กับ BARDA (หน่วยงานวิจัยและพัฒนาด้านการแพทย์ขั้นสูงของสหรัฐฯ) ครับ สัญญานี้ลงนามเมื่อ 10 กันยายน 2018 และระบุว่าวงเงินรวมการจ่ายเงินอยู่ราว 630 ล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็นช่วงฐาน 79.2 ล้าน, ออปชันที่ใช้สิทธิแล้ว 545.2 ล้าน และออปชันที่ยังไม่ได้ใช้สิทธิ 5.6 ล้านครับ เงินไม่ได้จ่ายก้อนเดียวจบ แต่ขึ้นกับการส่งมอบยาและการที่ BARDA เลือกใช้สิทธิในแต่ละออปชันครับ ณ สิ้นปี 2025 บริษัทส่งมอบ oral TPOXX ที่ได้รับการยอมรับแล้วรวม 450.2 ล้านดอลลาร์ และ IV FDP รวม 76.8 ล้านดอลลาร์ ครับ

รายได้อีกส่วนมาจากกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ (DoD) ซึ่งในปี 2024 ขายได้ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ และตั้งแต่ปี 2022 ได้รับสัญญาจัดซื้อ 3 ฉบับรวม 28 ล้านดอลลาร์ครับ ส่วนรายได้จากต่างประเทศยังเป็นก้อนเล็กและผันผวนมาก ปี 2024 ขายได้ 23.0 ล้านดอลลาร์ให้ 13 ประเทศ ปี 2025 ขาย 5.8 ล้านดอลลาร์ให้ประเทศเดียว และไตรมาส 2 ปี 2026 ขาย 13.0 ล้านดอลลาร์ให้สองประเทศครับ ตั้งแต่เริ่มขายต่างประเทศในปี 2020 บริษัทบันทึกรายได้สะสมราว 137 ล้านดอลลาร์ครับ

ส่วนที่ต้องดูเพิ่มคือ IV TPOXX บริษัทประเมินว่าถ้าขายภายใต้เงื่อนไขปัจจุบัน อัตรากำไรขั้นต้นจะต่ำกว่า 40% ครับ ดังนั้นรายได้ก้อนนี้ไม่ได้ทำกำไรสูงเท่าที่ตัวเลขยอดขายอาจทำให้นึกถึงครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือบริษัทมีประวัติการส่งมอบให้ Strategic Stockpile มานานกว่าสิบปี และมีการอนุมัติยาจากหลายหน่วยงานกำกับดูแลครับ บริษัทระบุว่าตัวยามีโปรไฟล์ความปลอดภัยที่ดีมาตลอด 15 ปี ซึ่งเป็นข้อมูลของบริษัทเองที่ผู้อ่านควรตรวจสอบต่อครับ

จุดแข็งที่สองคือห่วงโซ่การผลิตที่ออกแบบให้พึ่งพาต่างประเทศน้อย บริษัทระบุว่ามีการผลิต API และตัวยาสำเร็จรูปในสหรัฐฯ และแทบไม่พึ่งชิ้นส่วนจากนอกประเทศสำหรับ oral TPOXX ครับ ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากภาษีและนโยบายการค้าได้บ้างครับ

จุดแข็งที่สามคือสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญาและการควบคุมตัวยาเอง บริษัทระบุว่ายังถือกรรมสิทธิ์ สิทธิ์ทางปัญญา สิทธิ์การจัดจำหน่ายและจัดส่ง รวมถึงความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบ โดยไม่ว่าจะทำสัญญาจัดจำหน่ายกับใครก็ตามครับ และล่าสุดบริษัทเป็นผู้ผลิตแต่เพียงผู้เดียวของ tecovirimat ให้กับ Hikma ในภูมิภาค MENA ครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าหลักที่สุดคือ BARDA และกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ (DoD) ครับ สองหน่วยงานนี้เป็นแหล่งรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทในช่วงที่ผ่านมาครับ ลูกค้ารายที่สองคือรัฐบาลต่างประเทศ ซึ่งเป็นกลุ่มที่บริษัทระบุว่ายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของตลาดชีวการป้องกันภัยทางชีวภาพครับ

พาร์ทเนอร์ด้านการขายต่างประเทศเดิมคือ Meridian Medical Technologies ซึ่งมีสิทธิ์ไม่ผูกขาดในบางภูมิภาค เช่น EEA, ออสเตรเลีย, ญี่ปุ่น, สวิตเซอร์แลนด์, สหราชอาณาจักร และอาเซียน ข้อตกลงนี้หมดอายุเมื่อ 31 พฤษภาคม 2026 ครับ ส่วนพาร์ทเนอร์ใหม่คือ Hikma MENA FZE ที่ได้สิทธิ์จดทะเบียนและขายในภูมิภาคตะวันออกกลางและแอฟริกาเหนือ ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 ครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกคือการพึ่งพารัฐบาลสหรัฐฯ มากเกินไปครับ ออปชันทั้งหมดของสัญญา BARDA ที่มีมูลค่าส่วนใหญ่ถูกใช้สิทธิไปแล้วภายในสิ้นปี 2025 และบริษัทยอมรับว่าไม่มีการันตีว่าจะได้สัญญาใหม่ หรือหากได้แล้ว รัฐบาลจะใช้สิทธิออปชันหรือไม่ครับ ความเสี่ยงนี้ใหญ่มากสำหรับธุรกิจนี้ครับ

ความเสี่ยงที่สองคือเงื่อนไขของสัญญาภาครัฐ บริษัทระบุว่าสัญญาส่วนใหญ่เป็นราคาคงที่ ถ้าต้นทุนจริงสูงกว่าที่ประเมิน บริษัทต้องรับส่วนต่างเองครับ นอกจากนี้รัฐบาลสามารถยกเลิกสัญญาเมื่อใดก็ได้ตามผลประโยชน์ของรัฐ หรือลดขนาดสัญญาได้ครับ การปิดรัฐบาลสหรัฐฯ (government shutdown) ก็อาจทำให้การสั่งซื้อและการรับมอบสินค้าล่าช้าได้ครับ

ความเสี่ยงที่สามคือยุโรปและสหราชอาณาจักร ซึ่งเป็นตลาดที่ต้องจับตาที่สุดในตอนนี้ครับ การทดลองทางคลินิก PALM007, STOMP และ UNITY ซึ่งไม่ได้บริษัทเป็นผู้สนับสนุนหลัก ไม่สามารถแสดงผลตาม primary endpoint ในการรักษา mpox ได้อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ผลนี้นำไปสู่การพิจารณาทบทวนของ EMA จนคณะกรรมการแนะนำให้เลิกใช้ข้อบ่งใช้ mpox ครับ คณะกรรมการยุโรปรับรองความเห็นนี้เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 และ MHRA ของสหราชอาณาจักรก็ขอให้บริษัทปรับฉลากให้สอดคล้องครับ ส่วนข้อบ่งใช้ smallpox ยังคงอยู่ตามที่บริษัทระบุครับ

ความเสี่ยงอื่นที่ควรรู้คือ รายได้กระโดดขึ้นลงตามจังหวะการส่งมอบและการรับรู้รายได้มาก เงินสดลดลงจาก 155.0 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เหลือ 117.6 ล้านดอลลาร์ ณ 30 มิถุนายน 2026 ในขณะที่บริษัทจ่ายเงินปันผลพิเศษราว 43.3 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกปี 2026 ครับ นอกจากนี้ บริษัทยังพึ่งผู้รับจ้างผลิตและผู้จัดหาหลายรายในห่วงโซ่อุปทาน ถ้าเกิดความล่าช้าตรงนี้ก็กระทบกำหนดส่งมอบได้ครับ

ความเสี่ยงสุดท้ายคือทรัพย์สินทางปัญญา บริษัทระบุว่าหากมีการท้าทายสิทธิบัตรและสิทธิ์ที่ถือครอง แม้จะชนะก็อาจมีต้นทุนสูงครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทระบุว่ากำลังเตรียมยื่น Supplemental NDA ต่อ FDA เพื่อขยายข้อบ่งใช้ oral TPOXX สำหรับ smallpox post-exposure prophylaxis (PEP) ครับ เป้าหมายคือครึ่งแรกของปี 2027 และขึ้นอยู่กับผลการวิเคราะห์ตัวอย่างจากการทดลอง immunogenicity ครับ ถ้าผ่าน ข้อบ่งใช้จะกว้างขึ้นจากการรักษาเป็นการป้องกันหลังสัมผัสเชื้อครับ

ทางด้าน IV TPOXX ภายใต้สัญญา BARDA มีการระดมทุนเพิ่มเพื่อสนับสนุนการผลิตและการพัฒนาสูตรสำหรับเด็ก (pediatric formulation) ครับ โดยเพิ่มวงเงิน 14.3 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2025 และ 13.2 ล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2025 ครับ ส่วนตลาดต่างประเทศ บริษัทต้องจับตาว่าการเข้าสู่ภูมิภาคผ่าน Hikma และการจัดการช่องทางหลังข้อตกลง Meridian หมดอายุจะให้รายได้สม่ำเสมอแค่ไหนครับ ซึ่งยังต้องดูต่อไปครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการสนับสนุน 37.9 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 79.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันปีก่อน โดยมีกำไรก่อนภาษี 14.9 ล้านดอลลาร์ครับ ดูตัวเลขกราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ