Vivakor (VIVK) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

พูดง่ายๆ คือ VIVK ทำงานด้านขนส่งและเก็บรักษาน้ำมันดิบ (crude oil) ให้กับผู้ผลิตและผู้ค้าในแหล่งผลิตหลักของสหรัฐฯ ครับ บริษัทเริ่มจากฐานรถบรรทุกและคลังเก็บ แล้วขยายด้วยการซื้อกิจการ เช่น ปี 2022 ซื้อ terminaling facilities ที่ Colorado City, Texas และ Delhi, Louisiana และปี 2024 ซื้อ Endeavor Entities ซึ่งเป็นธุรกิจ trucking, pipeline และ storage ครับ

ปัจจุบันบริษัทมี 3 segment ที่ทำงานต่อเนื่องกันครับ ได้แก่ Crude Oil Transportation Segment (รถบรรทุกและท่อ ครอบคลุม DJ Basin, STACK, Permian และ Eagle Ford) โดยมี Omega Gathering Pipeline ยาว 45 ไมล์ในรัฐ Oklahoma ต่อเข้ากับ Plains/P66 STACK Pipeline และ Cushing hub ส่วน Terminaling and Storage Facilities Segment มี ten crude oil pipeline injection truck stations และ two major terminaling facilities รวมถึง CP Omega terminal ที่ต่อท่อยาว 42 ไมล์ ครับ สุดท้ายคือ Marketing and Trading Segment ที่เริ่มดำเนินการเดือนสิงหาคม 2024 ทำหน้าที่ซื้อจากผู้ผลิตตามราคา market index หักค่าขนส่งและค่าการตลาด แล้วขายต่อให้ refiners และผู้ใช้ปลายทางครับ

ส่วน Remediation Processing Center (RPC) ที่ San Jacinto River & Rail Park ใน Harris County, Texas ยังไม่เปิดดำเนินการครับ บริษัทระบุว่าออกแบบให้รับ oilfield waste ได้สูงสุด 800 tons ต่อวัน แต่วันเริ่มงานในเอกสารไม่ตรงกันระหว่าง 10-K (ไตรมาส 1 ปี 2026) กับ 10-Q (กำหนดเดิมไตรมาส 3 ปี 2026) ครับ ตรงนี้ควรเช็คให้ชัดเองนะครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

กลไกหลักมี 3 ทางครับ ทางแรกคือค่าบริการขนส่งและค่าบริการ terminal ซึ่งเก็บเป็น fee ตามปริมาณ โดยในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 รายได้ส่วนนี้มีสัดส่วนจากลูกค้า related party สูงมาก เช่น transportation ประมาณ 7.4 ล้านดอลลาร์จากรายได้รวม 7.8 ล้านดอลลาร์ และ terminaling ประมาณ 3.6 ล้านดอลลาร์จากรายได้รวม 3.8 ล้านดอลลาร์ครับ

ทางที่สองคือ take-or-pay ซึ่งลูกค้าต้องจ่ายตามปริมาณขั้นต่ำที่ตกลงไว้ แม้จะใช้จริงน้อยกว่าก็ตามครับ เช่น สัญญาที่ Colorado City ขั้นต่ำ 100,000 barrels ต่อเดือน ถึงปี 2031 และที่ Delhi ขายให้ Denbury Onshore ขั้นต่ำ 60,000 net barrels ต่อเดือนครับ ทางที่สามคือ trading ซึ่งทำให้ยอดขายโตมาก แต่กำไรต่อยอดขายบางมากครับ ตัวอย่างคือช่วง 6 เดือนแรกปี 2026 ยอดขายของ supply and trading อยู่ที่ประมาณ 40.0 ล้านดอลลาร์ แต่ gross profit อยู่ที่ประมาณ 0.93 ล้านดอลลาร์ ซึ่งราวๆ 2% ของยอดขายเท่านั้นครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งแรกคือการทำงานครบห่วงโซ่ตั้งแต่ขนส่ง เก็บ ซื้อขาย ไปจนถึงงานแก้ไขของเสีย ซึ่งบริษัทระบุว่าช่วยให้ได้กำไรจากหลายจุดระหว่างหัวบ่อกับโรงกลั่นครับ จุดแข็งที่สองคือตำแหน่งสินทรัพย์ที่อยู่ใกล้แหล่งผลิตที่ค่อนข้างคึกคัก ทั้ง Permian, STACK และ Eagle Ford ซึ่งบริษัทบอกว่าช่วยให้ผู้ผลิตมีทางระบายน้ำมันที่เชื่อถือได้ครับ

จุดแข็งที่สามคือสัญญาระยะยาวที่มีปริมาณขั้นต่ำ ทำให้มองเห็นรายได้ล่วงหน้าได้บ้างครับ และจุดแข็งที่สี่คือเทคโนโลยีฝั่ง remediation ที่บริษัทระบุว่าถือครองสิทธิบัตรสหรัฐฯ 2 ฉบับ พร้อมคำขอต่างประเทศที่รออยู่ รวมถึงซอฟต์แวร์ควบคุมระยะไกลแบบ 24/7 ครับ อย่างไรก็ตาม ฝั่งขนส่งและ terminal บริษัทระบุเองว่าไม่ได้พึ่งเทคโนโลยีที่เป็นของตัวเองครับ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าที่เอกสารระบุชื่อไว้มี Marathon Oil Company, ConocoPhillips, Phillips 66, BP, Civitas และ Validus ครับ สำหรับลูกค้ากลุ่ม anchor บริษัทระบุว่ามี Jorgan Development, LLC และ Validus Energy II Midcon, LLC ครับ

จุดที่ควรรู้คือ Jorgan Development เป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ James Ballengee ซึ่งเป็น Chairman, President และ CEO ของ VIVK ครับ สัญญาที่ Colorado City ก็เป็นสัญญากับ Jorgan ด้วย จึงเป็นความสัมพันธ์แบบ related party ที่ควรเปิดดูรายละเอียดเพิ่มเองครับ ส่วนที่ Delhi มีสัญญาขายกับ Denbury Onshore ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ ExxonMobil ครับ ด้านการเงิน RPC และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องถูกจัดหาเงินผ่าน Master Agreement No. 1462 กับ Maxus Capital Group ครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกคือการพึ่งพากิจกรรมขุดเจาะและราคาน้ำมันครับ ถ้าผู้ผลิตลดการขุดเจาะ ปริมาณที่ผ่านท่อและคลังจะลดลงตามครับ บริษัทเองก็บอกว่าตัวเองไม่ได้ควบคุมจังหวะการพัฒนาของผู้ผลิตครับ

ความเสี่ยงที่สองคือการกระจุกตัวของลูกค้าและพื้นที่ครับ ทั้ง related party อย่าง Jorgan และการที่สินทรัพย์ส่วนใหญ่อยู่ใน Permian และ Eagle Ford รวมกันทำให้ผลกระทบกระจุกตัวได้ง่ายครับ

ความเสี่ยงที่สามคือเรื่องการระดมทุนและการเจือจาง (dilution) ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญครับ
- ตราสาร convertible notes มีมูลค่ารวม 15.0 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับเงินจริงรอบแรก 6.0 ล้านดอลลาร์ รอบที่สองยังขึ้นกับการมีผลของ registration statement ครับ
- ราคาแปลงหุ้นคือราคาที่สูงกว่าระหว่าง 0.37 ดอลลาร์ กับ 80% ของ VWAP ต่ำสุด 5 วันก่อนแปลง ซึ่งอาจทำให้มีหุ้นออกมาเพิ่มเยอะเมื่อราคาลดลงครับ
- มี Standby Equity Purchase Agreement วงเงินสูงสุด 100 ล้านดอลลาร์ ภายใน 36 เดือนครับ
- บริษัททำ reverse split สองครั้งในปี 2026 คือ 1-for-200 เดือนมีนาคม และ 1-for-20 เดือนกรกฎาคมครับ

ความเสี่ยงที่สี่คือสภาพคล่องและหนี้ครับ ช่วง 6 เดือนแรกบริษัทใช้เงินในการดำเนินงานไปประมาณ 3.7 ล้านดอลลาร์ และมียอดค้าง factoring กับ B1 Bank ประมาณ 5.2 ล้านดอลลาร์ครับ ยังมี finance lease กับ Maxus ประมาณ 8.7 ล้านดอลลาร์ที่ถูกจัดเป็นหนี้ระยะสั้นเพราะอยู่ระหว่างเจรจาหลัง forbearance agreement ครับ นอกจากนี้หนี้บางส่วนใช้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวตาม prime rate ครับ

ความเสี่ยงที่ห้าคือ RPC ยังไม่เริ่มงานและกำหนดการเลื่อนได้ครับ ส่วนที่หก บริษัทยอมรับว่าประกันอาจไม่คุ้มครองความเสียหายทั้งหมด และยังมีความเสี่ยงจากการถือหุ้นในบริษัทอื่นที่มูลค่าอาจลดลงครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังขาดทุนสุทธิอยู่ตามที่ระบุในงบ จึงมีตัวชี้วัดที่เอกสารให้ไว้ครับ ส่วน ARR, NRR และ backlog ในรูปแบบมาตรฐาน ข้อมูลไม่พอ ในเอกสารชุดนี้ครับ ที่มีคือปริมาณสัญญาขั้นต่ำ เช่น 100,000 barrels ต่อเดือนที่ Colorado City และ 60,000 net barrels ต่อเดือนที่ Delhi ครับ และบริษัทระบุว่า RPC ออกแบบให้รับได้ 800 tons ต่อวันครับ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

ทิศทางหลักคือการทำให้ RPC เปิดให้ได้และสร้างรายได้จากงาน remediation ครับ บริษัทระบุว่าจะได้ผลิตภัณฑ์ที่ขายได้ เช่น condensate, propane และ butane พร้อม truck wash station ที่เป็นรายได้เพิ่มครับ นอกจากนี้บริษัทบอกว่าจะขยายงานบำบัดและรีไซเคิลของเสียในประเทศครับ

อีกทิศทางคือการผสานงาน marketing กับขนส่งและ terminal ให้ใช้สินทรัพย์เต็มที่ขึ้นครับ ฝ่ายบริหารระบุว่าจะลงทุนต่อในสิ่งอำนวยความสะดวกด้าน remediation และ wash plant ที่เท็กซัสตามสภาพตลาดและเงินทุนที่มีครับ ส่วนเงินทุนก้อนใหม่จะมาจากการระดมทุนรอบ convertible และ SEPA ซึ่งต้องติดตามครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้รวมอยู่ที่ประมาณ 32.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.37% ส่วน gross profit เพิ่มขึ้น 44.86% เป็นประมาณ 6.6 ล้านดอลลาร์ครับ ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ