Z Squared (ZSQR) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

ZSQR ตอนนี้ทำธุรกิจ digital asset mining คือขุดเหรียญดิจิทัลเป็นหลักครับ เอกสารระบุว่าบริษัทขุด Dogecoin (DOGE), Litecoin (LTC) และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ด้วยวิธี vertically integrated ซึ่งหมายความว่าบริษัทดูแลงานเกือบทุกขั้นตอนเองทั้งเครื่องขุด การซ่อม ไปจนถึงการจัดหาไฟฟ้า โรงขุดอยู่ใน North Carolina, South Carolina และ Iowa ครับ เครื่องที่ใช้เป็น ASIC รุ่น Antminer L7, L9 และ DG1+ วิ่งอยู่บนอัลกอริทึม SHA-256, Scrypt และ kHeavyHash หลายแบบพร้อมกันครับ

การบริหารเครื่องขุดมีหลายส่วนที่ต้องคุมไปพร้อมกันครับ เช่น ปรับปรุงประสิทธิภาพของฝูงเครื่องอยู่ตลอด มีทีมซ่อมและจัดการอะไหล่ในบริษัทเอง และปรับต้นทุนไฟตามราคาไฟขายส่งและขายปลีก พร้อมติดตาม hash rate สถานะเครื่อง และรายได้ต่อเครื่องแบบเรียลไทม์ครับ ถ้าเราเป็นเจ้าของธุรกิจนี้ เรื่องต้นทุนไฟกับความพร้อมของเครื่องจะเป็นเรื่องที่ต้องดูทุกวันเลยใช่ไหมครับ

จุดที่ควรรู้คือบริษัทนี้เพิ่งเปลี่ยนตัวตนครับ เมื่อวันที่ 24 เมษายน 2026 บริษัทเดิมชื่อ Coeptis Therapeutics Holdings ได้ควบรวมกับ Z Squared, Inc. และเปลี่ยนชื่อเป็น Z Squared Inc. ก่อนเริ่มซื้อขายบน Nasdaq Global Market ภายใต้สัญลักษณ์ ZSQR เมื่อวันที่ 27 เมษายน 2026 ธุรกิจยาเดิมถูกแยกออกไปเกือบทั้งหมด เหลือไว้แค่ GEAR Therapeutics ครับ เนื่องจากเป็น reverse acquisition ทำให้ Z Squared กลายเป็นฝ่ายที่ถูกมองว่าซื้อกิจการในทางบัญชีครับ

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

รายได้หลักในอนาคตจะมาจากการขุดเหรียญ DOGE, LTC และเหรียญอื่นครับ แต่เอกสารไม่ได้แยกตัวเลขรายได้ของ Z Squared ออกมาเป็นแต่ละเหรียญ จึงยังบอกไม่ได้ว่าแต่ละตัวทำเงินเท่าไรครับ ข้อมูลไม่พอ

ต้นทุนหลักที่เอกสารระบุคือค่าไฟ ค่าโฮสติ้ง ค่าดูแลอุปกรณ์ และค่าเปลี่ยนเครื่องขุดรุ่นใหม่ครับ ดังนั้นต้นทุนไฟจะมีผลต่อกำไรมาก ซึ่งเป็นเหตุผลที่บริษัทวางแผนทำโรงไฟฟ้าเองด้วยครับ นอกจากนี้บริษัทยังวางแผนขยายไปสามธุรกิจ คือผลิตไฟฟ้า ทำศูนย์ข้อมูล (data center) และให้เช่าพลังประมวลผลสูงสำหรับงาน AI และ machine learning ครับ บางส่วนอาจขายไฟเข้าตลาดขายส่งถ้าคุ้มด้วยครับ

ส่วนรายได้ที่เห็นในงบตอนนี้เป็นของธุรกิจเดิมครับ คือบริการ lead generation และ webinar ผ่านแพลตฟอร์ม NexGenAI Affiliates Network ซึ่งเป็นธุรกิจเทคโนโลยีที่บริษัทซื้อมาเมื่อปลายปี 2024 ครับ ธุรกิจนี้ไม่ใช่รายได้หลักของ Z Squared ในอนาคตครับ

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

สิ่งที่บริษัทเน้นเป็นจุดแข็งคือการควบคุมต้นทุนและประสิทธิภาพของเครื่องขุดด้วยตัวเองครับ ตั้งแต่การซ่อมบำรุงในบริษัท การจัดการอะไหล่ ไปจนถึงการบริหารต้นทุนไฟตามราคาตลาด และการมีเครื่องหลายรุ่นหลายอัลกอริทึมให้กระจายความเสี่ยงครับ

อีกเรื่องที่บริษัทมองว่าสำคัญคือการมีแผนเป็นผู้ผลิตไฟให้ตัวเองครับ ถ้าทำได้จริงจะช่วยให้ต้นทุนไฟมั่นคงขึ้น ซึ่งเป็นตัวแปรใหญ่ของธุรกิจขุดครับ

ที่ต้องระวังคือเอกสารยังไม่ได้บอกตัวเลขที่วัดประสิทธิภาพได้ชัด เช่น hash rate รวมของฝูงเครื่อง หรือต้นทุนต่อเหรียญ ทำให้ยังเทียบกับคู่แข่งได้ยากครับ ข้อมูลไม่พอ

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ธุรกิจขุดเหรียญไม่ได้มีลูกค้าเป็นบริษัทแบบธุรกิจทั่วไปครับ เหรียญที่ขุดได้จะไปอยู่ในตลาดคริปโต และเอกสารไม่ได้ระบุชื่อคู่ค้ารายใหญ่สำหรับส่วนนี้ ข้อมูลไม่พอ

พาร์ทเนอร์ที่เอกสารเอ่ยชื่อชัดเจนมีหลายกลุ่มครับ กลุ่มแรกคือแหล่งเงินทุน ได้แก่ YA II PN, Ltd. (Yorkville) ผ่านข้อตกลง Standby Equity Purchase Agreement และ Group 10 Holdings LLC ที่ได้รับ bonus shares ครับ กลุ่มที่สองคือเป้าหมายการซื้อกิจการ คือ SkyCore ซึ่งอยู่ในขั้นเจรจาและยังไม่แน่นอนครับ กลุ่มที่สามคือพาร์ทเนอร์ด้านไบโอเทคในอดีต เช่น Vy-Gen-Bio, Deverra, University of Pittsburgh และ Fred Hutchinson Cancer Research Center ซึ่งเกี่ยวข้องกับธุรกิจยาที่แยกออกไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ครับ

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

เรื่องแรกที่ต้องรู้คือบริษัทมีความเสี่ยงเรื่องความต่อเนื่องของธุรกิจ (going concern) ครับ ณ 31 มีนาคม 2026 บริษัทเดิมมี accumulated deficit ราว 113.87 ล้านดอลลาร์ และ Z Squared เองก็ระบุว่าขาดทุนมาอย่างต่อเนื่องและมีความเสี่ยงเรื่องนี้เช่นกันครับ

เรื่องที่สองคือความเสี่ยงของธุรกิจขุดเอง ราคาคริปโตผันผวนได้มาก และรายได้ขึ้นอยู่กับ hash rate, network difficulty, รอบ halving, ค่าธรรมเนียมธุรกรรม, ต้นทุนไฟ และกฎระเบียบของแต่ละประเทศครับ ถ้าเราเป็นเจ้าของ ต้องคิดว่าถ้าราคาเหรียญลงแรง ต้นทุนไฟยังคงอยู่เหมือนเดิมใช่ไหมครับ

เรื่องที่สามคือการเจือจางหุ้น (dilution) ครับ การควบรวมออกหุ้นให้ผู้ถือหุ้นเดิมของ Z Squared รวม 43,877,497 หุ้น ส่วน SEPA กับ Yorkville มีเพดานการถือหุ้น 4.99% และเงื่อนไขราคาขั้นต่ำ ส่วนการซื้อ SkyCore จะออกหุ้นบุริมสิทธิ Series B ที่แปลงเป็นหุ้นสามัญได้ครับ

เรื่องที่สี่คือการขยายไปธุรกิจไฟฟ้า data center และ high-performance compute ซึ่งบริษัทบอกเองว่ามีประสบการณ์การดำเนินงานจำกัดหรือแทบไม่มีเลยครับ บริษัทยังระบุว่าถ้าเข้าถึงเงินทุนไม่ได้ อาจต้องเลื่อนหรือยกเลิกแผนเหล่านี้ครับ

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงด้านการบริหาร เพราะทีมผู้บริหารและบอร์ดเปลี่ยนไป และต้องรวมระบบบัญชี การเงิน การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล และการรายงานของสองบริษัทเข้าด้วยกันครับ สุดท้ายงบการเงินที่เห็นตอนนี้เป็นของบริษัทเดิม จึงเทียบกับงบของ Z Squared โดยตรงไม่ได้ครับ

ฝั่งไบโอเทคที่ยังเหลือใน GEAR Therapeutics ก็มีความเสี่ยงทางคลินิกสูงครับ เอกสารระบุว่า GEAR-NK ยังอยู่ในขั้นทดลองนอกร่างกาย (in vitro) และยังไม่มีการทดลองในคนแต่วางแผนไว้ในปี 2027 หรือหลังจากนั้นครับ นอกจากนี้ยังมีตั๋วเงินแปลงสภาพ 100,000 ดอลลาร์ที่อยู่ในสถานะผิดนัดชำระ และเงินกู้ SBA 150,000 ดอลลาร์ครับ

📊 ตัวชี้วัดการเติบโต

บริษัทยังขาดทุนครับ เลยขอใส่ตัวชี้วัดที่บริษัทอ้างถึงไว้ตรงนี้ โดยต้องย้ำว่าเป็นตัวเลขจากบริษัทหรือแหล่งที่บริษัทอ้างครับ บริษัทระบุว่าตลาด CAR-T cell therapy คาดว่าจะถึง 20.56 พันล้านดอลลาร์ในปี 2029 จาก 1.96 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 อิงจาก Polaris Market Research ครับ และบริษัทระบุว่าตลาด multiple myeloma ทั่วโลกมีมูลค่า 28.42 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 และคาดว่าจะถึง 47.04 พันล้านดอลลาร์ในปี 2031 อิงจาก Data Bridge Market Research ครับ ตัวเลขเหล่านี้เป็นตลาดรวมของยาและเทคโนโลยีที่บริษัทไม่ได้ขายเองทั้งหมดครับ

ส่วนตัวชี้วัดของธุรกิจขุดเหรียญ เช่น hash rate รวม จำนวนเครื่องที่ใช้งานจริง หรือรายได้ต่อเครื่อง เอกสารนี้ไม่ได้ให้ตัวเลขของ Z Squared ไว้ครับ ข้อมูลไม่พอ

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

บริษัทวางแผนสามทางหลักครับ ทางแรกคือขยายธุรกิจขุดผ่านการซื้อ SkyCore ซึ่งยังต้องทำข้อตกลงและผ่าน due diligence อีกหลายขั้นครับ ทางที่สองคือทำโรงไฟฟ้า data center และให้เช่า high-performance compute ซึ่งบริษัทระบุว่าเพื่อรองรับการขุดของตัวเองและบริการลูกค้าภายนอกเมื่อตลาดเอื้อครับ ทางที่สามคือส่วนไบโอเทคที่ GEAR ยังดูแลอยู่ บริษัทระบุว่ากำลังพิจารณาพาร์ทเนอร์เชิงกลยุทธ์ และมีการเจรจากับ Vici เพื่อซื้อสิทธิที่เหลือของ CPT60621 ครับ

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ไตรมาสแรกปี 2026 ของบริษัทเดิมมีรายได้ 113,771 ดอลลาร์ เพิ่มจาก 62,874 ดอลลาร์ปีก่อน หรือโตราว 81% แต่ขาดทุนสุทธิ 4,020,896 ดอลลาร์ครับ ตัวเลขนี้เป็นของธุรกิจเดิมก่อนควบรวม ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ