Berkshire Hathaway (BRK-A) ทำธุรกิจอะไร? เข้าใจทั้งบริษัทใน 5 นาที

🏢 ทำธุรกิจอะไร

Berkshire Hathaway เป็นบริษัท holding ที่เป็นเจ้าของธุรกิจจริงๆ หลายสิบแห่งพร้อมกัน แบ่งได้เป็น 5 กลุ่มหลักครับ

กลุ่มแรกคือ ประกันภัย ซึ่งเป็นแกนกลางของทั้งบริษัท ประกอบด้วย GEICO (ประกันรถยนต์รายใหญ่ของสหรัฐ), Berkshire Hathaway Reinsurance (รับประกันต่อทั่วโลก) และ General Re มีสำนักงานและศูนย์รับเรื่องกว่า 230 แห่งใน 24 ประเทศ กลุ่มที่สองคือ BNSF Railway เครือข่ายรถไฟขนส่งสินค้าขนาดใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในสหรัฐ กลุ่มที่สามคือ Berkshire Hathaway Energy (BHE) ดูแลระบบไฟฟ้าและท่อส่งก๊าซธรรมชาติในหลายรัฐ

กลุ่มที่สี่คือ ภาคการผลิต/บริการ/ค้าปลีก ซึ่งใหญ่มากและกว้างมาก ตั้งแต่ Precision Castparts ผลิตชิ้นส่วนโลหะสำหรับอากาศยาน, Clayton Homes สร้างบ้านสำเร็จรูป, Pilot Travel Centers ปั๊มน้ำมันและ travel center กว่า 600 แห่ง, McLane จัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค ไปจนถึง Duracell (ถ่านไฟฉาย), Forest River (รถ RV), Brooks Sports (รองเท้าวิ่ง), See's Candies (ลูกอม) และ NetJets (บริการเครื่องบินส่วนตัวแบบ shared ownership) กลุ่มสุดท้ายคือ พอร์ตลงทุน ในหุ้นบริษัทอื่นมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ โดยลงทุนผ่านบริษัทประกันเป็นหลัก

💰 เงินเข้ากระเป๋ามาจากไหน

พูดง่ายๆ คือ Berkshire หาเงินจากสองทางพร้อมกันครับ ทางแรกคือกำไรจากการดำเนินธุรกิจจริงๆ ทางที่สองคือผลตอบแทนจากพอร์ตลงทุนมหึมา

ในปี 2025 กำไรสุทธิจากการรับประกันภัย (underwriting) อยู่ที่ประมาณ 7.3 พันล้านดอลลาร์ และรายได้จากการลงทุนของฝ่ายประกันอีก 12.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งตัวเลขนี้มาจากการที่บริษัทประกันเก็บเบี้ยล่วงหน้าแล้วนำเงินไปลงทุนในตราสารหนี้และหุ้น ก่อนที่จะต้องจ่ายค่าสินไหม กลไกนี้เรียกว่า "float" — เงินที่ถือแทนลูกค้าชั่วคราวแต่ใช้ลงทุนได้ BNSF ทำกำไรหลังภาษีได้ 5.5 พันล้านดอลลาร์ BHE ทำได้ 4.0 พันล้านดอลลาร์ และกลุ่มภาคการผลิต/บริการ/ค้าปลีกรวมกันทำกำไรหลังภาษีอีกประมาณ 13.6 พันล้านดอลลาร์ในปีเดียวกัน

สำหรับ 6 เดือนแรกของปี 2026 กลุ่มการผลิตและบริการ/ค้าปลีกมีรายได้รวม 116.3 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 10.9% จากปีก่อน โดย Pilot เพิ่มรายได้ถึง 27.5% จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ขณะที่ Industrial Products เติบโต 25.5% ส่วนหนึ่งมาจากการซื้อกิจการ OxyChem (ธุรกิจเคมีจาก Occidental) เมื่อต้นปี 2026

🏰 จุดแข็งของธุรกิจ

จุดแข็งที่เป็นรูปธรรมที่สุดของ Berkshire คือกลไก "float" ในธุรกิจประกันครับ เบี้ยประกันที่รับมาจากลูกค้าก่อนจ่ายสินไหม กลายเป็นแหล่งทุนที่แทบไม่มีต้นทุน และเมื่อฝ่ายรับประกันทำกำไรได้ด้วย (เช่น 7.3 พันล้านในปี 2025) นั่นหมายความว่า Berkshire ได้ถือเงินก้อนใหญ่ไว้ลงทุนโดยแทบไม่เสียดอกเบี้ย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทมีเงินสดและ T-Bills รวมสุทธิอยู่ที่ 359.2 พันล้านดอลลาร์

อีกจุดแข็งที่ชัดเจนคือ ความหลากหลายสุดขีด ธุรกิจของ Berkshire กระจายอยู่ใน 58 ประเทศสำหรับฝ่ายผลิต และ 19 ประเทศสำหรับฝ่ายบริการ เมื่อธุรกิจหนึ่งชะลอตัว อีกธุรกิจมักยังทำกำไรได้ต่อเนื่อง นอกจากนี้ โมเดล "decentralized management" ที่ให้ผู้บริหารแต่ละบริษัทดูแลกิจการของตนเองโดยมีสำนักงานใหญ่ไม่เข้าไปแทรกแซงมาก ทำให้แต่ละธุรกิจตอบสนองตลาดได้คล่องตัว

🤝 ลูกค้าและพาร์ทเนอร์หลัก

ลูกค้าของ Berkshire กระจายอยู่ทุกกลุ่มครับ ฝ่ายประกันดูแลลูกค้าบุคคลทั่วไปผ่าน GEICO และลูกค้าสถาบันขนาดใหญ่ผ่าน reinsurance BNSF ให้บริการขนส่งสินค้าอุตสาหกรรม ธัญพืช ถ่านหิน และสินค้าอุปโภคบริโภคทั่วสหรัฐ Pilot Travel Centers บริการรถบรรทุกและนักเดินทางทั่วไปในสหรัฐ McLane จัดจำหน่ายสินค้าให้กับร้านสะดวกซื้อและร้านอาหาร Precision Castparts ขายชิ้นส่วนโลหะให้กับอุตสาหกรรมอากาศยานและพลังงาน

ในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ Berkshire มีสัดส่วนในบริษัทอย่าง Kraft Heinz, Occidental Petroleum และ Berkadia (ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์) ซึ่งบันทึกผลตามวิธี equity method

⚠️ ความเสี่ยงที่ต้องรู้

ความเสี่ยงแรกที่ต้องเข้าใจคือ กำไรสุทธิของ Berkshire ผันผวนสูงมาก เพราะ GAAP บังคับให้นับกำไร/ขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นในพอร์ตเป็นรายได้ทันที ในปี 2025 มีกำไรจากการลงทุนถึง 30.7 พันล้านดอลลาร์ แต่ปี 2026 H1 ก็มีกำไรอีก 14.5 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้ขึ้นลงตามราคาตลาดโดยตรง ไม่ได้สะท้อนผลจากธุรกิจจริงๆ ในไตรมาสนั้น

ความเสี่ยงที่สองคือ ภัยพิบัติขนาดใหญ่ Berkshire รับประกันความเสี่ยงก้อนใหญ่ทั่วโลก หากเกิดเหตุการณ์รุนแรงอย่างแผ่นดินไหว พายุเฮอริเคน หรือการโจมตีไซเบอร์ขนาดใหญ่พร้อมกัน อาจกระทบค่าสินไหมในวงกว้างได้ ซึ่ง filing ระบุชัดว่า wildfire ก็เป็นหนึ่งในความเสี่ยงของ PacifiCorp ในรัฐตะวันตก

ความเสี่ยงที่สามคือ การพึ่งพาบุคคลสำคัญ ปี 2025 คือปีแรกที่ Warren Buffett (อายุ 95 ปี) เตรียมส่งต่อตำแหน่ง CEO ให้ Gregory Abel อย่างเป็นทางการในต้นปี 2026 Ajit Jain ยังคุมฝ่ายประกัน การตัดสินใจด้านการจัดสรรทุนและการลงทุนระดับใหญ่กระจุกตัวอยู่กับบุคคลไม่กี่คน หาก key person เหล่านี้ไม่สามารถทำงานได้ อาจมีผลกระทบต่อทิศทางองค์กร

ความเสี่ยงที่สี่คือ ภาวะเศรษฐกิจและนโยบายภาษีนำเข้า หลายธุรกิจของ Berkshire รับผลกระทบจากภาษีนำเข้าโดยตรง เช่น IMC ที่ผลิตในอิสราเอลและส่งออกทั่วโลก หรือ Lubrizol ที่ต้นทุนวัตถุดิบพุ่งขึ้นในช่วงปี 2026 filing ระบุว่า "ยังไม่สามารถประมาณผลกระทบที่แน่ชัดได้"

ความเสี่ยงสุดท้ายที่น่าสังเกตคือ BHE แบกหนี้สูง ณ 30 มิถุนายน 2026 BHE มีหนี้รวม 61.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง Berkshire ไม่ได้ค้ำประกัน และ BNSF มีหนี้อีก 23.5 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจทั้งสองต้องลงทุนในสินทรัพย์จำนวนมากเป็นประจำทุกปี

🚀 อนาคตจะไปทางไหน

ในต้นปี 2026 Berkshire เพิ่งปิดดีล OxyChem (ธุรกิจเคมีพื้นฐานจาก Occidental Petroleum) ในราคาประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ และในเดือนกรกฎาคม 2026 ก็ปิดดีลซื้อ Taylor Morrison Home Corporation (ผู้สร้างบ้าน) อีกประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเข้ามาอยู่ในกลุ่ม Building Products

BHE และ BNSF บริษัทระบุว่าวางแผนลงทุน capex อีกประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่เหลือของปี 2026 โดยหลักเป็นการขยายระบบสายส่งไฟฟ้า ท่อก๊าซ และโครงสร้างพื้นฐานรถไฟ ฝ่าย U.S. utilities ของ BHE กำลังได้ประโยชน์จาก production tax credits ที่เกี่ยวกับพลังงานสะอาด ซึ่งช่วยหนุนกำไรในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 ได้ชัดเจน

ด้านพอร์ตลงทุน Berkshire ยังคงถือ cash และ T-Bills มูลค่าสุทธิ 359.2 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้น H1 2026 ซึ่งเป็นระดับที่สูงผิดปกติ และในช่วง Q4 2025 ไม่มีการซื้อหุ้นคืนเลย บริษัทระบุว่าจะไม่ซื้อหุ้นคืนหาก cash รวมต่ำกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์

📈 ผลล่าสุดสั้นๆ

ใน 6 เดือนแรกปี 2026 กลุ่มการผลิตและบริการ/ค้าปลีกรวมกันมีรายได้ 116.3 พันล้านดอลลาร์ (+10.9% จากปีก่อน) กำไรก่อนภาษีรวม 10.1 พันล้านดอลลาร์ (+16.5%) โดย pre-tax margin รวมอยู่ที่ 8.7% เพิ่มขึ้นจาก 8.3% ในช่วงเดียวกันของปี 2025 — ดูตัวเลข/กราฟเต็มได้ที่แท็บงบการเงินครับ