งบ Eli Lilly Q3 2026 — รายได้โต 39% ปรับเป้าขึ้นอีกรอบ

วันที่ 29 ตุลาคม 2026 Eli Lilly ประกาศงบไตรมาส 3 Dave Ricks ซีอีโอ เปิดการประชุมว่าเป็นอีกไตรมาสที่ทำงานได้ตามแผน รายได้เพิ่มเกือบ $7B จากไตรมาสเดียวกันปีก่อน ยาตัวหลักขายได้เพิ่มเกิน $6B และกลุ่มยามะเร็ง ภูมิคุ้มกัน และสมอง รายได้โตเท่าตัว

เรื่องที่ต้องรู้ของไตรมาสนี้มีสามเรื่อง เรื่องแรก ยากลุ่มที่ช่วยคุมน้ำตาลและลดน้ำหนัก (incretin) ยังโตแรงทั้งในและนอกอเมริกา เรื่องที่สอง โครงการ Medicare GLP-1 Bridge ที่เริ่ม 1 กรกฎาคม เปิดให้ผู้สูงอายุราว 20 ล้านคนในอเมริกาเข้าถึงยาลดน้ำหนัก และคนส่วนใหญ่ที่เข้ามาไม่เคยใช้ยากลุ่มนี้มาก่อน เรื่องที่สาม ราคายาเฉลี่ยยังลดลง และปีนี้มีรายได้พิเศษราว $2B ที่ปีหน้าจะไม่มี

บทความนี้เรียบเรียงจากการประชุมนักลงทุนที่ซีอีโอ Lucas Montarce ซีเอฟโอ และผู้บริหารแต่ละกลุ่มยา ตอบคำถามนักวิเคราะห์ แล้วใช้ประกาศผลประกอบการที่ Lilly ยื่นต่อ ก.ล.ต.สหรัฐในวันเดียวกันยืนยันตัวเลข ไตรมาส 3 หมายถึงกรกฎาคมถึงกันยายน 2026 ตัวเลขกำไรที่บริษัทใช้อธิบายเป็นแบบปรับปรุง (non-GAAP) และผลทดลองยาเป็นผลที่บริษัทแถลง ยังไม่ใช่ข้อสรุปของหน่วยงานกำกับ ผมเขียนกำกับไว้ทุกจุด

1. ไตรมาสนี้ในภาพเดียว

รายได้ $24.4B โต 39% กำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุง $7.48 โตแค่ 7% จาก $7.02 ปีก่อน ช่องว่างนี้มาจากค่าซื้องานวิจัย ไตรมาสนี้ Lilly ซื้อกิจการ AtaiBeckley และ Curevo ลงเป็นค่าใช้จ่ายทันที $4.2B คิดเป็น $4.57 ต่อหุ้น เทียบกับ $0.71 ปีก่อน Lilly ไม่ตัดรายการนี้ออกจากกำไรแบบปรับปรุง ตัวเลขจึงดูโตช้ากว่าธุรกิจจริง

ตามบัญชี กำไรสุทธิ $6.5B กำไรต่อหุ้น $7.22 โต 16% ซีเอฟโอบอกว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบปรับปรุงอยู่ที่ 54.2% เพิ่ม 5.9 จุดจากปีก่อน เพราะรายได้โตเร็วกว่าค่าใช้จ่าย แต่ต้องรู้ไว้ว่ารายได้ไตรมาสนี้มีรายการพิเศษราว $900M ส่วนใหญ่เป็นเงินก้อน $410M จากยา Jardiance ที่ทำร่วมกับ Boehringer Ingelheim (ไม่มีเงินก้อนแบบนี้เหลือแล้ว) และการปรับประมาณการส่วนลดยาให้ดีขึ้น

2. ขายได้มากขึ้น แต่ราคาลด

ในอเมริกา รายได้ $15.1B โต 34% ปริมาณเพิ่ม 41% ราคาลด 7% ซีเอฟโอบอกว่าราคาได้แรงช่วยจากการปรับประมาณการส่วนลด ถ้าไม่นับรายการนี้ ราคาในอเมริกาลด 10% นอกอเมริกา รายได้ $9.3B โต 47% ปริมาณเพิ่ม 76% แต่ราคาลด 29% ส่วนใหญ่เพราะจีนเอา Mounjaro เข้าบัญชียาที่รัฐช่วยจ่ายตั้งแต่ไตรมาส 1

3. Mounjaro และ Zepbound

Mounjaro ยังเป็นยาที่ขายได้มากที่สุดของบริษัท ซีเอฟโอเล่าว่าในจีน Mounjaro เป็นยาตัวแรกที่ทำรายได้เกิน $1B ในปีเต็มปีแรก และในญี่ปุ่นคนไข้ใหม่ที่เริ่มยากลุ่มนี้เลือก Mounjaro เกินครึ่ง ส่วน Zepbound ในอเมริกาขายได้มากขึ้นมาก แต่ราคาเฉลี่ยลดลง

เรื่องคนใช้ยาต่อเนื่องนานแค่ไหน Ilya Yuffa ประธาน Lilly USA ตอบนักวิเคราะห์ว่า ยาเบาหวาน Trulicity ที่ Lilly เคยขาย คนใช้ต่อเนื่องราว 16–18 เดือน และ Zepbound กำลังไปได้ใกล้เคียงกัน ทั้งคนที่ประกันจ่ายและคนที่จ่ายเอง ส่วนยาเม็ดโดยทั่วไปคนมักใช้ต่อเนื่องน้อยกว่ายาฉีดสัปดาห์ละครั้ง (ถอดความ)

4. ตลาดยาลดน้ำหนักยังเพิ่งเริ่ม

ในอเมริกา ใบสั่งยากลุ่มนี้ทั้งหมดเพิ่ม 32% ฝั่งลดน้ำหนักเพิ่ม 82% ฝั่งเบาหวานเพิ่ม 8% และ Lilly มีส่วนแบ่งเกิน 60% นอกอเมริกาตลาดโต 53% นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ถามว่าที่ยอดโตเร็วขนาดนี้ เป็นเพราะตลาดใหญ่กว่าที่คิด หรือเป็นการดึงความต้องการในอนาคตมาใช้ก่อน ซีเอฟโอตอบว่ายังแค่ขีดผิวเท่านั้น ในอเมริกาเข้าถึงผู้ป่วยราว 1 ใน 10 นอกอเมริกาแค่ 2 ใน 100 แม้ตัวเลข $16B ต่อไตรมาสจะดูใหญ่มาก (ถอดความ)

Ken Custer ประธานกลุ่มยาหัวใจและเมตาบอลิก เสริมว่าในอเมริกามีคนที่เป็นโรคอ้วนหรือน้ำหนักเกินราว 110 ล้านคน และทั่วโลกเป็นหลักพันล้านคน บริษัทจึงทำยาหลายตัวให้คนเลือกตามที่เหมาะกับตัวเอง ทั้งยาเม็ด ยาฉีด และยารุ่นถัดไป

5. Medicare Bridge: ผู้สูงอายุเข้าถึงยา

Bridge เป็นโครงการนำร่องที่ให้ Medicare จ่ายค่ายาลดน้ำหนักให้ผู้สูงอายุที่เข้าเกณฑ์ ซีอีโอบอกว่าคนที่เข้ามาส่วนใหญ่มีน้ำหนักมากและมีโรคร่วม ประธาน Lilly USA บอกว่าโครงการนี้ไปได้ดีกว่าที่บริษัทคาด และเงินที่ต้องจ่ายเองน้อยทำให้คนใช้ยาต่อเนื่องดีขึ้น (ถอดความ)

ซีอีโอยกงานวิจัยอิสระจาก Schaeffer Center ของมหาวิทยาลัย Southern California ที่ประเมินว่าการให้ Medicare จ่ายค่ายาลดน้ำหนักอาจช่วยประหยัดเงินรวมเกิน $20B ใน 10 ปี (เป็นการประเมินของงานวิจัย ไม่ใช่ผลจริง) นักวิเคราะห์จาก Cantor ถามว่าจะมั่นใจได้แค่ไหนว่าโครงการจะไม่สะดุดหลังสิ้นปี 2027 ซีอีโอบอกว่าค่อนข้างมองบวก เพราะคนใช้ยาเยอะ ใช้ตามข้อบ่งใช้ และน่าจะคุ้มค่า และคาดว่าจะเริ่มคุยกับบริษัทประกันเรื่องปี 2028 (ถอดความ)

6. Foundayo ยาเม็ดลดน้ำหนัก

Foundayo เพิ่งเริ่มขาย รายได้ไตรมาสนี้จึงยังเล็ก $184M แต่ตัวเลขการใช้กำลังขยับ ประธาน Lilly USA บอกว่าใบสั่งยาไตรมาสนี้เกินครึ่งล้านใบ หมอที่ลองสั่งยาเพิ่มเกินเท่าตัว และในยาเม็ดลดน้ำหนักที่โตจากไตรมาส 2 ไตรมาส 3 Foundayo ได้ไป 45% เรื่องขนาดยา คนที่ขึ้นถึงขนาดยาสำหรับใช้ระยะยาวแล้วราว 25% ซึ่งเขาบอกว่าสูงกว่ายาเม็ด Wegovy ของคู่แข่ง (ถอดความ)

นอกอเมริกา Patrik Jonsson ประธาน Lilly International บอกว่ายาเม็ดช่วยขยายตลาด เพราะคนจำนวนมากที่เริ่มยาเม็ดไม่เคยใช้ยากลุ่มนี้มาก่อน เม็กซิโกเปิดได้ 6 สัปดาห์ยอดดีกว่าที่คาดเล็กน้อย และคณะกรรมการยาของยุโรป (CHMP) ให้ความเห็นเชิงบวกแล้ว บริษัทหวังได้รับอนุมัติภายในสิ้นปี และพร้อมเปิดขายเกิน 40 ประเทศปีหน้า โดยช่วงแรกเน้นคนที่จ่ายเงินเอง (ถอดความ)

7. ยากลุ่มอื่นโตเท่าตัว

ยากลุ่มนี้ยังก้อนเล็กเมื่อเทียบกับ tirzepatide แต่โตเร็ว Kisunla ยาอัลไซเมอร์โต 175% Carole Ho ประธานกลุ่มยาสมอง บอกว่ามาจากการให้ยาที่สะดวก (ฉีดเข้าเส้นครั้งละ 30 นาที เดือนละครั้ง) และการตรวจเลือดหาโรคแบบ p-tau217 ที่เพิ่มเกินเท่าตัว ทำให้คนได้รับการวินิจฉัยเร็วขึ้น ส่วน Inluriyo ยามะเร็งเต้านมแบบกิน ได้ส่วนแบ่งใบสั่งยาใหม่ในอเมริกาเกิน 60% แล้ว

8. ผลทดลองยาใหม่

Dan Skovronsky ประธานฝ่ายวิทยาศาสตร์ บอกว่าคนเป็นเบาหวานลดน้ำหนักได้ยากกว่าคนทั่วไป ผลนี้จึงสำคัญ อีกตัวคือ EloraTZP ผลทดลองระยะ 2 ในคนที่เป็นทั้งโรคอ้วนและเบาหวาน น้ำหนักลด 23.3% ใน 48 สัปดาห์ มากกว่า tirzepatide 57% และกลุ่มขนาดยาสูงสุดน้ำตาลสะสมลด 2.9% แต่กลุ่มนั้นก็มีคนหยุดยาเพราะผลข้างเคียงมากกว่า บริษัทบอกว่าการทดลองระยะ 3 จะเพิ่มขนาดยาช้าลง และจะเริ่มเร็วๆ นี้

ฝั่ง Foundayo การทดลองด้านหัวใจ ACHIEVE-4 ผ่านเป้าหลัก คือปลอดภัยต่อหัวใจไม่ด้อยกว่าอินซูลิน glargine และในการวิเคราะห์เพิ่มเติมที่วางแผนไว้ล่วงหน้า ความเสี่ยงเหตุการณ์ด้านหัวใจต่ำกว่าอินซูลิน 16% ส่วนเรื่องที่ได้รับอนุมัติแล้วในไตรมาสนี้มีหลายตัว

• Mounjaro ได้รับอนุมัติให้ใช้ลดความเสี่ยงโรคหัวใจในคนเป็นเบาหวานชนิดที่ 2
• Onswik อินซูลินฉีดสัปดาห์ละครั้ง แทนการฉีดทุกวัน สำหรับคนเป็นเบาหวานชนิดที่ 2
• Jaypirca ใช้เป็นยาแรกในมะเร็งเม็ดเลือดขาวชนิด CLL ได้ ผลทดลองลดความเสี่ยงโรคลุกลามหรือเสียชีวิต 80% เทียบยาเดิม
• Inluriyo ใช้คู่กับ Verzenio ในมะเร็งเต้านมระยะลุกลามบางชนิด

บริษัทบอกว่ามียามะเร็งตัวใหม่หรือข้อบ่งใช้ใหม่ 8 รายการที่อยู่หรือกำลังจะเข้าการทดลองระยะ 3 ผลการทดลอง EMBER-4 ของ Inluriyo ในมะเร็งเต้านมระยะต้นคาดว่าจะออกปี 2027 และจะมีงาน Lilly Innovation Day วันที่ 7 ธันวาคม ที่เน้นเรื่องยาที่กำลังพัฒนา

9. ค่าใช้จ่าย การซื้อกิจการ และโรงงานใหม่

ค่าวิจัยโตเพราะยาที่กำลังทดลองมีมากขึ้น ทั้งที่พัฒนาเองและที่ซื้อมา ค่าการตลาดโตเพราะเตรียมเปิดตัวยาใหม่หลายตัว ไตรมาสนี้ Lilly ซื้อ AtaiBeckley ที่พัฒนายารักษาโรคซึมเศร้าที่รักษายาก และหลังจบไตรมาสก็ซื้อ Merida Biosciences ที่พัฒนายาโรค Graves (ภูมิคุ้มกันกระตุ้นต่อมไทรอยด์ให้ทำงานเกิน) และโรคตาจากไทรอยด์ Jake Van Naarden ผู้ดูแลการซื้อกิจการ บอกว่าความเสี่ยงคือเพื่อนของเรา เพราะบริษัทไม่ต้องการรายได้พรุ่งนี้ จึงซื้อยาที่ยังเสี่ยงอยู่บ้างเพื่อสร้างมูลค่าได้ (ถอดความ)

ด้านโรงงาน ไตรมาสนี้บริษัทเริ่มก่อสร้างโรงงานใหม่สองแห่งในอเมริกา ที่ Houston รัฐเท็กซัส $6.5B และที่ Richmond รัฐเวอร์จิเนีย $5B ซีอีโอบอกว่าราวสามในสี่ของยาที่กำลังทดลองเป็นโรคอื่นนอกจากโรคอ้วน และบริษัทตั้งใจให้รายได้มาจากหลายกลุ่มยา

10. เป้าทั้งปี 2026

เป้ารายได้ขึ้นอีก $5.5B ที่จุดกึ่งกลาง เป้ากำไรต่อหุ้นดูเหมือนลดลง แต่จริงๆ บริษัทปรับขึ้น $4.07 จากธุรกิจที่ดีขึ้น แล้วหักค่าซื้องานวิจัยของไตรมาส 3 ที่ $4.57 ออก นักวิเคราะห์จาก JPMorgan นับว่าปีนี้ Lilly ปรับเป้ารายได้ขึ้นรวมราว $10B จากเป้าแรกของปี

นักวิเคราะห์จาก TD Cowen ถามตรงๆ ว่าเป้าของ Lilly ไม่ค่อยตรงกับผลจริง ซีอีโอตอบว่าเป็นช่วงที่ตลาดยากลุ่มนี้ขยายตัวใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ยา มีหลายเรื่องที่ไม่เคยเกิดมาก่อน ต้นปีมีสองตัวแปรที่ไม่รู้คำตอบ คือ Bridge จะเริ่มเมื่อไหร่และคนจะใช้มากแค่ไหน กับคนชั้นกลางนอกอเมริกาจะยอมจ่ายเงินเองซื้อยาลดน้ำหนักแค่ไหน ทั้งสองเรื่องออกมาดีกว่าที่คาด และเขาบอกว่าเกินเป้าทางบวกดีกว่าพลาดทางลบ (ถอดความ)

11. มองไปปี 2027

บริษัทจะให้เป้าปี 2027 ตอนประกาศงบไตรมาส 4 เดือนมกราคม แต่ซีเอฟโอเล่าแรงดึงขึ้นและลงไว้ก่อน

• ดึงขึ้น ตลาดยากลุ่มนี้ยังโต Bridge มีผลเต็มปี Foundayo เปิดขายในเบาหวาน และเปิดขายในประเทศใหญ่ทั่วโลก
• ดึงลง ราคาเฉลี่ยยังลดเหมือนทุกปี แต่บริษัทคาดว่าปริมาณขายจะชดเชยได้มากกว่า
• ฐานสูง ปี 2026 มีรายได้พิเศษราว $2B จากเงินก้อนและการปรับประมาณการส่วนลด ที่บริษัทไม่คาดว่าจะเกิดซ้ำ
• สิทธิ์ประกัน ประธาน Lilly USA คาดว่าประกันของนายจ้างจะทรงตัว การเข้าถึงที่เพิ่มจะมาจาก Medicare และ Medicaid ซึ่งราคาสุทธิต่อใบสั่งยาต่ำกว่า

เรื่องราคานอกอเมริกา ประธาน Lilly International บอกว่าแม้มียาสามัญออกมาในอินเดีย บราซิล และแคนาดา Lilly ยังรักษาส่วนแบ่งได้ และตอนนี้มี 9 ประเทศในยุโรปที่ประกันรัฐจ่ายค่ายาเบาหวานกลุ่มนี้ ซีอีโอเสริมว่าบริษัทตั้งใจให้ราคายาลดน้ำหนักในแต่ละประเทศห่างกันน้อยกว่ายากลุ่มอื่น เพราะเป็นยาที่คนจ่ายเงินเองเยอะ (ถอดความ)

12. มุมผู้ถือหุ้น: ไตรมาสนี้บอกอะไร

ไตรมาสนี้ยืนยันว่าความต้องการยาลดน้ำหนักยังโตแรง ทั้งจากคนจ่ายเงินเองนอกอเมริกา และจากผู้สูงอายุในอเมริกาที่เพิ่งเข้าถึงผ่าน Bridge Lilly ยังนำตลาดทั้งยาฉีดและเริ่มได้ส่วนแบ่งในยาเม็ด และกลุ่มยาอื่นเริ่มโตเป็นเรื่องเป็นราว

แต่มีสามเรื่องที่ต้องแยกให้ออก เรื่องแรก รายได้ไตรมาสนี้มีรายการพิเศษราว $900M และทั้งปีราว $2B ที่ปีหน้าไม่มี เรื่องที่สอง ราคาเฉลี่ยลดต่อเนื่อง และสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นมาจากช่องทางที่ราคาต่ำกว่า เรื่องที่สาม บริษัทซื้อกิจการเยอะ ค่าซื้องานวิจัยทำให้กำไรต่อหุ้นแกว่งตามจังหวะการซื้อ ตัวเลขที่ควรดูต่อคือใบสั่งยา Foundayo จำนวนคนใน Bridge และราคาเฉลี่ยในอเมริกา

อยากเข้าใจว่า Eli Lilly หาเงินจากอะไร มีความเสี่ยงอะไรที่บริษัทเขียนไว้ในเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับ ดูได้ที่หน้าภาพรวมบริษัท Eli Lilly

13. อีกด้านของเหรียญ

• ราคายาลดต่อเนื่อง ราคาเฉลี่ยทั้งบริษัทลด 15% ในอเมริกาลด 10% ถ้าไม่นับการปรับประมาณการ และบริษัทคาดว่าปีหน้าราคายังลดต่อ
• รายได้พิเศษหมดไป ปีนี้มีราว $2B ที่ไม่เกิดซ้ำ ไม่มีเงินก้อนจาก Jardiance เหลือแล้ว
• Bridge ยังเป็นโครงการนำร่อง ต้องหาทางต่อหลังปี 2027 ผ่านกฎหมายหรือกฎของหน่วยงาน ซึ่งยังไม่แน่นอน
• ผลทดลองยังไม่จบ retatrutide และ EloraTZP ยังไม่ได้รับอนุมัติ EloraTZP ขนาดสูงมีคนหยุดยาเพราะผลข้างเคียงมากกว่า
• คู่แข่ง ยาเม็ด Wegovy ของคู่แข่งแข่งตรงกับ Foundayo และนอกอเมริกาเริ่มมียาสามัญในบางประเทศ
• ค่าซื้องานวิจัย บริษัทตั้งใจซื้อยาที่ยังเสี่ยง ค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่ทำให้กำไรต่อหุ้นแกว่ง และยาที่ซื้อมาอาจไม่สำเร็จ
• สิทธิ์ประกันของนายจ้าง นายจ้างบางรายเลิกจ่ายค่ายาลดน้ำหนัก บริษัทคาดว่าปีหน้าทรงตัว

ที่มา: การประชุมนักลงทุน Eli Lilly ไตรมาส 3 ปี 2026 (29 ต.ค. 2026) และประกาศผลประกอบการที่ยื่นต่อ ก.ล.ต.สหรัฐในวันเดียวกัน (แบบ 8-K เอกสารแนบ 99.1) · รายได้รายยา รายได้แยกในและนอกอเมริกา ปริมาณและราคา ค่าใช้จ่าย ค่าซื้องานวิจัย กำไรตามบัญชี และตารางเป้าทั้งปี มาจากประกาศผลประกอบการ · ยอดรวม Mounjaro + Zepbound และยอดคืนผู้ถือหุ้น ผมคำนวณเอง · ผลทดลองยาเป็นผลที่บริษัทแถลง · คำพูดของผู้บริหารและนักวิเคราะห์เป็นการถอดความ ไม่ใช่การแปลคำต่อคำ · ข้อมูล ณ 29 ตุลาคม 2026

บทความนี้จัดทำเพื่อการศึกษา เป็นการรวบรวมและอธิบายข้อมูลจากการประชุมนักลงทุน ประกาศผลประกอบการ และเอกสารที่บริษัทยื่นต่อหน่วยงานกำกับ ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ไม่ใช่บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ ไม่ใช่คำแนะนำทางการแพทย์ และไม่ใช่การชี้แนะให้ซื้อหรือขายสินทรัพย์ใดๆ · ตัวเลขคาดการณ์ทั้งหมดเป็นของบริษัท ไม่ใช่ผลประกอบการจริง · การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลจากแหล่งข้อมูลทางการและประเมินความเสี่ยงด้วยตนเองก่อนตัดสินใจเสมอ · DaddyInvestor © 2026